IR magazine Russia & CIS

#1(6) январь/февраль 2009

Разрыв в управлении

• Опыт IR приходит в регион Персидского залива из Великобритании и США

• Многие ближневосточные компании недооценены

• Качество investor relations крайне нестабильно

• Увеличение объемов инвестиций повысит стандарты IR

Адриан Холидей

Несмотря на богатые запасы черного золота, нефть постепенно теряет свое ключевое значение в экономике Ближнего Востока. Вместо этого большая часть региона превращается в финансовый и туристический центр. Огромные суммы денег вкладываются в недвижимость, в сферы развлечений и финансовых услуг. Недавнее создание Ближневосточной ассоциации IR (ME-IR) также свидетельствует о смещении акцентов в этом крайне многоликом регионе, протянувшемся от марокканской Сахары до дубайских бутиков известных дизайнеров и небоскребов из стекла и стали, утопающих в облаках строительной пыли.
 

Основатели Ассоциации, Майкл Чойнаски из Bank of New York Mellon и Алекс Менаж из Thomson Reuters, отмечают, что среди международных инвесторов существует огромный спрос на профессиональные IR-услуги в этом быстро меняющемся регионе, где до недавних пор многих западных инвесторов или не замечали, или накладывали ограничения на их деятельность.
 

«По моим подсчетам, из 1000 компаний где-то 20-30 имеют полноценные IR-департаменты. – говорит Менаж. – Необходимость в IR-деятельности стремительно растет, потому что институциональные инвесторы, которые приходят в регион, привыкли к высоким стандартам».
 

По словам Чойнаски, на Ближнем Востоке существует два различных типа IR-специалистов: «Первый тип – это IR-профессионалы с опытом работы в ведущих европейских компаниях, создающие практику связей с инвесторами с нуля, но обладающие при этом весьма ограниченным знанием местных обычаев и традиций. Второй тип часто представляют руководители высшего звена, хорошо знакомые с компанией и регионом, но имеющие недостаточные познания в области IR. Наша Ассоциация создана для специалистов обеих категорий».
 

В то же время все большее количество ближневосточных компаний проводят роуд-шоу в Лондоне и Токио с целью поиска инвесторов и повышения ликвидности, и, очевидно, такая методическая поддержка им будет полезна. Оскар Ясар, управляющий директор лондонской компании VMA Search, хорошо знает регион и своими глазами наблюдает за нарастающим желанием ближневосточных компаний нанять IR-специалистов из Великобритании и США.
 

«Будь то в Катаре, Бахрейне, Саудовской Аравии или Дубае, - люди понимают, что необходимо повышать стандарты, – говорит Ясар. – Компании осознают, что им необходим качественный бухгалтерский баланс, качественные отчеты; речь идет о базовых вещах. Правда, некоторые компании, похоже, по-прежнему не понимают, что даже с уже имеющимися инвесторами надо правильно выстраивать коммуникации. Если вы поднимали эту тему в прошлом, на вас могли просто не обратить внимание».
 

Трудности перевода
Нехватка профессионализма в области коммуникаций – причина того, что некоторым ближневосточным компаниям приходится сражаться на разных фронтах. Насер Саиди, исполнительный директор дубайского независимого экспертного центра Hawkamah Institute for Corporate Governance, признает, что многие компании из стран Персидского залива недооценены на сотни миллиардов долларов. «На основе эмпирических данных можно утверждать, что капитализация компаний стран Персидского залива может повыситься на 15-20% за счет улучшения корпоративного управления», - говорит он.
 

Саиди также отмечает, что по результатам недавнего исследования IFC, части группы World Bank, многие компании признают важность корпоративного управления, но не всегда понимают, что конкретно за этим стоит.
 

В этом пока не развитом IR-мышлении можно убедиться, зайдя на сайт форума Dubai Share Talk, где инвесторы из ближневосточных компаний обмениваются друг с другом информацией о различных компаниях, акции которых торгуются на бирже. Когда посетителей форума спросили, что они думают о прозрачности и открытости бизнеса в регионе, оперативным ответом стала едкая критика: низкое качество отчетов директоров, где отсутствуют комментарии к изменению финансовых показателей; медленное реагирование на новостные сообщения, связанные с резким колебанием курса акций; подозрения в инсайдерской торговле ценными бумагами. Согласитесь, это уже внушительный список негативных моментов.
 

Федерико Салинас, специалист по рынкам капитала из юридической компании Dewey & LeBoeuf, работает в ближневосточном регионе с 1999 года. По его словам, несмотря на некоторый прогресс в течение последних девяти лет, у многих компаний региона существуют серьезные пробелы в IR.
 

«Не считая крупнейших международных компаний, работающих в регионе, руководители некоторых предприятий даже не видят связи между соблюдением стандартов и элементами IR, – объясняет Салинас. – С одной стороны, вы можете встретить корпоративные коммуникации, жестко контролируемые юристами, а с другой – найдете исключительно маркетинговый подход, не считающийся с обязательствами по предоставлению финансовой отчетности, не говоря уже о соблюдении принципов справедливости и прозрачности в отношении любых акционеров, независимо от того, насколько маленький пакет им принадлежит. Я думаю, это объясняется тем, что руководители некоторых компаний не отдают себе отчета в том, что даже миноритарные акционеры являются реальными совладельцами компании».
 

По мнению Салинаса, низкая активность акционеров также не способствует изменению ситуации. Однако все может поменяться по мере того, как все большее количество компаний будут привлекать глобальных институциональных инвесторов, которые требовательнее, чем розничные инвесторы.
 

Чьи правила?
 

Остается неясным, какая модель регулирования приживется в регионе – британская, основанная на принципах, или американская, основанная на жестких правилах. Принимая во внимание исторически сложившиеся связи между Ближним Востоком и Великобританией, многие считают, что победит все же британская модель. По словам одного эксперта, американский подход не будет пользоваться популярностью из-за тесных связей США с Израилем и палестино-израильского конфликта, хотя это мнение спорно.
 

Ванесса Росси, старший специалист по исследованиям британской компании Chatham House, считает, что Ближний Восток ждет своего часа. «Пока ситуация неопределенна, – говорит она. – В то время как США и Великобритания переживают финансовый кризис, Ближний Восток выжидает, к чему это приведет. Пока непонятно, каковы будут последствия, так что еще ничего не решено».
 

Делать какие-то выводы о развитии данного региона сложно еще и потому, что очень велики различия в развитии стран региона, а также общая нестабильность. Например, Саудовская Аравия запрещает участие иностранных компаний в своих предприятиях (хотя ожидается, что этот запрет со временем будет снят); розничные инвесторы преобладают над институциональными инвесторами на большей части территории региона, но, по словам Салинаса, и это может измениться.
 

Как считает Росси, Ближнему Востоку нужно время, много времени: «Посмотрите на Гонконг и Сингапур: 20 лет назад там не было и намека на ту репутацию, что сложилась сейчас. Если инвесторы увидят общее направление развития ситуации, регуляторная система адаптируется к изменениям. Главное – дать понять окружающим, что вы намерены двигаться вперед. А Ближний Восток действительно движется».

КОММЕНТАРИИ К СТАТЬЕ

От примитивного искусства к современному

Критики ближневосточной экономики часто говорят, что нефтяное изобилие региона – палка о двух концах, сдерживающая диверсификацию экономики.
 

Проблемы корпоративного управления крайне актуальны в регионе, так как многие компании до недавнего времени принадлежали государству или отдельным семьям. Но многие инвесторы имеют опыт работы с таким наследием в Бразилии, России, Индии и Китае.
 

Большая часть Ближнего Востока буквально открывает себя заново: здесь есть не только золоченые дворцы, подводные отели, спа-салоны Givenchy, но и шейхи-реформаторы, вкладывающие огромные средства в университеты, музеи и галереи. Знаменитый иракский архитектор Заха Хадид проектирует центр искусств в Абу-Даби, а британский архитектор сэр Норман Фостер работает над проектом Национального музея. Новый Музей исламского искусства в Дохе, столице Катара – великолепное современное здание без излишеств – поддерживается Британским музеем.
 

Может быть, верно то высказывание, что и знания, и культура в данный момент просто покупаются за нефтяные деньги. Однако верно и другое: следующее поколение будет творить уже само.