IR magazine Russia & CIS

#2(7) март-май 2009

Жаркая весна

Весна – горячее время года, если не по температуре за окном, то по накалу происходящего в IR-службах: годовые отчеты, раскрытие финансовых результатов по РСБУ и МСФО, возможно, road show и уж точно – подготовка к годовому собранию. А в этом году акционерам есть что спросить у директоров и менеджмента. Кто-то придет и задаст неудобные вопросы очно, а кто-то просто поставит галочку в графе «против» бюллетеня для заочного голосования.
 

Каким образом спрогнозировать, как именно проголосуют институциональные инвесторы, насколько «окончательны» рекомендации RiskMetrics (или Glass Lewis), можно ли влиять на эти рекомендации – читайте в заглавной статье этого номера. Кстати, о RiskMetrics: этой весной прошло несколько мероприятий, на которых российские специалисты по связям с инвесторами могли напрямую задать вопросы аналитикам этой компании. В частности, Bank of New York Mellon пригласил в Москву специалиста RiskMetrics по российскому рынку – Анету МакКой (Aneta McCoy). В ходе круглого стола в Marriott Aurora, а также последовавшего за ним более многочисленного форума на ММВБ все присутствующие могли напрямую задать вопросы госпоже МакКой: чем руководствуется она и другие аналитики компании, вырабатывая рекомендации по голосованию.
 

Другой «горячий» весенний вопрос – создание годового отчета; сначала текстов, потом визуального образа. О дизайне годовых отчетов читайте эмоциональное высказывание креативного директора одного из серьезных игроков на этом рынке. Пару дней назад в редакцию привезли годовой отчет Международного аэропорта Вены – книжка с рисованными картинками, актуальным заголовком How to keep cool и дружелюбным джинном Team spirit – рекомендую посмотреть, получите удовольствие.
 

И еще о командном духе. Перед самыми майскими каникулами, 29 апреля на ММВБ состоялось мероприятие АРФИ, посвященное годовщине официального признания профессии (да простит меня Ольга Ринк – не поднимается рука написать «дню рождения специальности»; все-таки родилась профессия раньше). Однако дата государственного признания, состоявшегося год назад, – отличный повод поговорить о произошедших за эти 364 дня изменениях на рынке и в профессиональной сфере, а также отличный повод для праздника. Еще одно весьма приятное мероприятие – это состоявшаяся в марте встреча IR-лиги, организаторы которой обещали продолжение.
 

Хороший повод для встречи investor-relations-сообщества наметили и мы: редакция запланировала повторить IR magazine Russia & CIS Conference and Awards – 2009. Всех делегатов прошлогоднего мероприятия ждут специальные условия участия. Дата проведения мероприятия: 27 октября 2009 года.

Приходите на наши мероприятия, читайте наш журнал и не забывайте об обратной связи!

Дмитрий Бобров,

заместитель главного редактора
dbobrov@ir-russia.ru

IR magazine Russia & CIS

#2(7) март-май 2009

Состоялся круглый стол, посвященный обсуждению голосования на общих собраниях акционеров

3 марта 2009 года в гостинице Marriott Aurora состоялся круглый стол, посвященный голосованию на общих собраниях акционеров. Организаторам дискуссии выступил банк-депозитарий The Bank of New York Mellon, пригласивший в Москву целую команду своих экспертов из офисов в Лондоне и Нью-Йорке. Специальные гости мероприятия – Анета МкКой из компании RiskMetrics, Николас Бэлл из The Altman Group и Фернанда Ферро из Euroclear, - также отвечали на вопросы российских IRO.
 

Особый интерес присутствующих вызвало выступление Анеты МкКой, представляющей компанию RiskMetrics. Компания консультирует своих клиентов – крупных институциональных инвесторов, – относительно голосования на собраниях акционеров. Инвестор, владеющий акциями множества эмитентов подчас не в состоянии самостоятельно отслеживать

ситуацию в каждом акционерном обществе и принимать обдуманное решение голосовать ли ему «за» или «против» по конкретному вопросу повестки собрания. Это обуславливает возможность существования специальных советников, которые анализируют представленные эмитентом документы и выдают свои рекомендации инвесторам – как им стоит голосовать по тому или иному вопросу. Наиболее известными компаниями в данной области являются RiskMetrics и Glass Lewis.
 

Компания RiskMetrics, по словам Анеты МкКой, в прошлом году проанализировала повестку 828 собраний 421 российского эмитента. Компания открыта к общению с эмитентами, однако клиентами RiskMetrics являются институциональные инвесторы и компания работает именно в их интересах.
 

Анета остановилась на вопросах определения независимости кандидатов в совет директоров – RiskMetrics разработала собственную методику определения независимого статуса, поэтому одна из просьб к российской аудитории была о предоставлении дополнительной информации по кандидатам в совет директоров. Как правило, стандартная информация, предоставляемая российскими компаниями, довольно скудна – например, сложно прослеживаются возможные отношения кандидата с самим эмитентом, с правительством, с крупными акционерами или же количество советов, в которых уже заседает кандидат. Пример из практики: кандидат, являющийся директором в 21-й компании – естественно, вряд ли можно рассчитывать на его полноценную вовлеченность в деятельность каждой компании. Кристофер Вудс, The Bank of New York Mellon, добавляет: «подобная проблема характерна и для стран Азии – там тоже просят голосовать за людей, которых инвесторы не знают».
 

Другим животрепещущим вопросом была тема сроков предоставления информации – тут действует принцип «чем раньше, тем лучше». Объясняет Анета МкКой: «если мы получим материалы эмитента «впритык», тогда в случае появления каких-то сомнений у наших аналитиков, у эмитента просто не останется времени предоставить дополнительные сведения и переубедить наших аналитиков, а значит, наша рекомендация будет голосовать «против».
 

Бурную дискуссию вызвал вопрос о раскрытии суммы вознаграждения советов директоров и правлений компаний – как совместить запросы инвесторов с российскими культурными и законодательными особенностями.

Другой вопрос, последовавший из аудитории – почему эмитенту не удалось установить контакт с другим консультантом по голосованию – компанией Glass Lewis. Этот вопрос прокомментировал Николас Бэлл из компании The Altman Group, предлагающей услуги по идентификации управляющих фондами, а также proxy solicitation, - «возможно, дело в том, что Glass Lewis придерживается методики, утверждающей, что анализ необходимо проводить на основе разосланной акционерам информации, не запрашивая дополнительную у эмитента. В то время как RiskMetrics считает возможным запрашивать дополнительные сведения для уточнения рекомендаций».
 

Продолжение дискуссии состоится 4 марта на ММВБ в рамках форума эмитентов депозитарных расписок.
 

IR magazine Russia & CIS

#2(7) март-май 2009

Хотите поговорить об этом? Приходите в IR-лигу!

Четыре десятка IR-специалистов обсудили свою работу в текущей ситуации

12 марта 2009 года состоялось заседание IR-лиги. Встреча прошла на клубном этаже Wall Street бара. Гостям было предложено два коротких выступления о работе IR-службы в кризисное время, которые фактически перешли в блиц-опрос присутствующих и вылились в оживленную дискуссию. Были разыграны пять комплектов полугодовой подписки на международную версию журнала IR magazine, а так же дисконтные карты винных магазинов Grand Cru. Организаторы проекта – Елена Кузнецова, Константин Захаров и ОССИ, - обещают вскоре провести второе мероприятие лиги.

Победители лотереи:

• Полугодовая подписка на международное издание IR magazine:

  • Беденков Дмитрий, ИК «РУСС-ИНВЕСТ»;

  • Крючков Кирилл, «Интерфакс Бизнес Сервис»;

  • Кунашев Юрий, «Нутритек»;

  • Самойлова Светлана, «Ростелеком»;

  • Щур Михаил, Новороссийский морской торговый порт.

• Дисконтные карты сети винотек Grand Cru:

  • Вереникин Алексей, IR Magazine Russia & CIS;

  • Костиков Александр, «Фрито Лей Мануфактуринг»;

  • Олесимова Любовь, РосДорБанк;

  • Сазыкина Екатерина, «Детский Мир-Центр»;

  • Селезнева Анна, Ситибанк.

Автор фотографий: Роман Борисоглебский
 

IR magazine Russia & CIS

#2(7) март-май 2009

Британский альянс малых публичных компаний

На одной из недавних встреч специалистов по investor relations поднимался вопрос о существовании (вернее – об отсутствии) в России объединений эмитентов публично торгуемых ценных бумаг. IR magazine Russia & CIS рассказывает об английском опыте.

Альянс публичных компаний (The Quoted Companies Alliance, QCA) – некоммерческое объединение британских публичных компаний, представляющее интересы компаний малой капитализации, которые торгуются на основной площадке Лондонской фондовой биржи (LSE), но не входят в индекс FTSE 350, а также представленных на рынках AIM и PLUS.

В 1992 году в Великобритании в ответ на решение о закрытии Unlisted Securities Market (USM), предшественника AIM, представители малых акционерных компаний образовали группу под названием The City Group for Smaller Quoted Companies (CISCO) для продвижения идеи создания торговой площадки для небольших компаний, которые могли бы привлекать капитал без прохождения дорогой и долгой процедуры полного листинга на основном рынке LSE. Первой большой победой CISCO считает запуск в 1995 году площадки AIM. В 2000 году CISCO сменила свое название на QCA. В настоящее время QCA является членом EuropeanIssuers – панъевропейского объединения со штаб квартирой в Брюсселе, представляющего интересы эмитентов.

Основными целями альянса публичных компаний являются:

- Лоббирование интересов компаний альянса среди правительственных структур и регуляторных органов. В частности, QCA хочет добиться упрощения законодательных и регуляторных требований, выполнение которых, по мнению альянса, связано с непропорционально высокой нагрузкой для малых публичных компаний.

- Привлечение внимания инвесторов ко всему сектору малых публичных компаний и увеличение ликвидности.

- Обучение компаний лучшей практике корпоративного управления и связей с инвесторами, а также предоставление форума для обмена опытом для директоров компаний, профессиональных консультантов и влиятельных фигур в Сити путем проведения конференций и семинаров.

IR magazine Russia & CIS

#2(7) март-май 2009

Круглый стол,

посвященный официальному признанию IR-профессии

29 апреля 2009 года в конференц-зале ММВБ состоялся круглый стол «День рождения IR-профессии», организованный АРФИ. Ровно год назад Министерством здравоохранения и социального развития России был подписан приказ, согласно которому в перечень профессий были включены специальности специалиста по связям с инвесторами и аналитика. Ассоциация развития финансовых коммуникаций и отношений с инвесторами (АРФИ) активно способствовала появлению этого приказа.

Несмотря на горячую пору – финальную правку годовых отчетов и уже вырисовывающиеся на горизонте годовые собрания - в зале биржи собралось около 30 специалистов. Основным лейтмотивом дискуссии, которую модерировал Владимир Герасимов, председатель совета директоров АРФИ, стали изменения практики investor relations, прошедшие за последний год.

Наталья Чернякова представила результаты исследования, проведенного в марте «Прайм-ТАСС» среди российских компаний. В частности, самый распространенный количественный состав российской IR-службы (59% ответивших) – 3 человека, так же 59% ответивших указали, что годовой бюджет службы составляет цифра до 100 тысяч долларов.

Живой интерес собравшихся вызвал вопрос Алексея Саватюгина, Министерство финансов России, как соотносится динамика сокращения бюджетов и персонала IR-служб с сокращением по компаниям в целом? В своем дальнейшем выступлении Саватюгин призвал IR-специалистов повышать свою квалификацию, озадачив присутствующих информацией о грядущих изменениях в корпоративном законодательстве (например, деление ОАО на публичные и непубличные, введение акционерных соглашений и др).

«Почему же до сих пор у нас нет ассоциации эмитентов?» - начал свое выступление Михаил Матовников, «Интерфакс Бизнес Сервис», набросав несколько проблемных зон: сотрудничество с регулятором (компании, работающие на нескольких рынках, отмечают там более дружелюбный «интерфейс взаимодействия»); раскрытие финансовой отчетности по РСБУ (особенно для компаний, желающих торговаться и оцениваться именно как группа компаний - то есть по консолидированной МСФО); наличие большого количества бумажной отчетности («прошлый век»); а также низкую прозрачность инвесторов (особенно при скупке пакетов на несколько юридических лиц или с использованием производных).

Анна Кузнецова, ММВБ, и Виктор Зимин, АРФИ, коснулись проблемы рейтингов – взаимной увязки шкал национальных и международных агентств, требований к рейтингу при включении бумаги в котировальные листы, наличия информации о методике агентства, качества рынка рейтинговых услуг, а также запросов и ожиданий клиентов и потребителей.

В обсуждении активное участие приняли Ольга Ринк, АРФИ, Александр Дюжинов, ФСК ЕЭС, Ирина Макаренко «Интер РАО», а также присутствующие представители IR-сообщества. По завершению официальной повестки дня, дискуссия перетекла за фуршетный стол, где были подняты бокалы за IR-профессию.
 

IR magazine Russia & CIS

#2(7) март-май 2009

Ядерный ренессанс

В ходе выставки «Атомэкспо» 27 мая 2009 года состоялась встреча финансовых директоров основных предприятий атомной отрасли с фондовыми аналитиками и инвестбанкирами.

Открывая встречу, директор департамента инвестиционной политики «Атомэнергопром» Антон Ковалевский отметил, что в отрасли много молодых и современных финансовых директоров, которые готовы общаться с представителями рынков капитала на одном языке. Что сразу же подтвердил заместитель генерального директора по финансам госкорпорации «Росатом» Николай Соломон, обрисовав структуру отрасли, деление на две - оборонную и промышленную части, и заверив присутствующих, что промышленная часть - атомная энергетика - готовится активно привлекать инвестиции и, соответственно, придерживаться лучших практик открытости, прозрачности и корпоративного управления.
 

Далее представители компаний «Атомэнергопром» (основной холдинг) и практически всей основной производственной цепочки (от «Атомредметзолото» занимающегося добычей, до концерна «Энергоатом» генерирующего электроэнергию) представили свои компании собравшимся. Российская атомная отрасль, по словам выступающих, - высококонкурентоспособный бизнес как внутри страны, так и на мировой арене; отечественные технологии - эффективны, надежны и экологичны (после Чернобыльской трагедии все требования были ужесточены на порядки); а строительство блоков атомных электростанций в других странах фактически означает и получение контрактов на поставку топлива на эти станции в течение всего срока их эксплуатации. Таким образом, отрасль - явно в инвестиционных фаворитах.
 

В ходе выступлений представителей предприятий стала заметна "рука" холдинга и в плане подготовки к общению с инвестиционной аудиторией - презентации всех компаний были оформлены по одной схеме, и как признался один из ораторов, были поставлены рамки выступления: "пять минут и не более 7-8 слайдов".
 

Вторая часть встречи была отдана на откуп консультантам, аудиторам и инвестбанкирам: Standard&Poors, ВТБ, KPMG, PriceWaterhousCoopers и AT Kearney - собственно, именно по словам представителя этой компании-бизнесконсультанта, современные технологии производства электроэнергии настолько хороши, что фактически в настоящий момент в мире наблюдается настоящий "ядерный ренессанс".
 

Всего на встрече присутствовало более 60 человек.

IR magazine Russia & CIS

#2(7) март-май 2009

Все, что вы хотели знать об LSE, но боялись спросить

27 мая 2009 года The Bank of New York Mellon и London Stock Exchange провели в гостинице Grand Marriott круглый стол для специалистов по investor relations российских компаний

Дмитрий Бобров

Кроме уже привычного гостя в московских интерьерах - Джона Эдвардса (Jon Edwards), - Лондонскую фондовую биржу представлял Дарко Хайдукович (Darko Hajdukovic), который по утверждению Эдвардса, собственно и занимается лоббированием интересов эмитентов депозитарных расписок как на самой бирже, так и в FSA/UKLA.
 

Не сказать, чтобы презентация английских гостей содержала какие-то откровения для собравшейся аудитории… При этом самый жирный кусок "пирога" IPO-2008 на первой странице распечатки был подписан как "LSE, 3,5 млрд фунтов стерлингов" - хотя мне казалось, что только размещение Visa на $19,7 млрд должно было вывести вперед NYSE (конечно, могли посчитать размещения только депозитарных расписок, но такой сноски на графике нет). Тем не менее, возможность живого общения с сотрудниками наиболее популярного у российских эмитентов направления - лондонского, - это явно хорошая возможность. И отечественные IR-специалисты активно её использовали: после выступления и Эдвардс и Хайдукович постоянно находились в плотном кольце россиян.
 

Из других тем мероприятия нужно отметить обсуждение вопросов корпоративного управления, инициированные выступлениями Андрея Ляхова из юридической компании Withers, очень подробно остановившемся на различиях в российском и английском понимании данного предмета, а также Светланы Бородиной из Standard&Poors, представившей систему рейтингов корпоративного управления GAMMA.
 

Ирина Байчорова, The Bank of New York Mellon, рассказала об изменениях, произошедших осенью прошлого года в американских требованиях к выпускам неспонсируемых депозитарных расписок, а также о вале неспонсируемых выпусков, последовавших за этими изменениями: «для того, чтобы создать первые 700 программ [депозитарных расписок] потребовалось 20 лет, чтобы создать вторые 700 - четыре месяца».
 

По исчерпании официальной программы гости были приглашены к фуршету на террасу.

 

IR magazine Russia & CIS

#2(7) март-май 2009

Выборные технологии

• Институциональные клиенты компаний, консультирующих по голосованию, контролируют рекордные объемы акций.
• Жизненно важным является понимание контингента институциональных инвесторов компании.
• Консультанты по сбору доверенностей обсуждают, как бороться с негативными рекомендациями советников по голосованию.

Тим Хьюман

Сезон голосований 2009 года обещает быть «кровавым» – после года, полного банкротств и антикризисных мер, институциональные инвесторы хотят наложить ограничения на действия менеджмента. Таким образом, ключевыми игроками в этом процессе становятся консультанты по голосованию, чей размер и влияние продолжают увеличиваться. RiskMetrics Group, крупнейшая компания в этой области, оказывает консультации по вопросам, вынесенным на голосование в ходе 38000 собраний акционеров.
 

Более того, институциональные клиенты таких компаний-консультантов контролируют рекордные объемы акций компаний. Согласно исследованию, проведенному Conference Board, в 2006 году профессиональные финансовые менеджеры контролировали 66% всех акций США (см. таблицу).
 

Агентства по сбору доверенностей (proxy solicitors) считают, что было бы глупо игнорировать правила и рекомендации консалтинговых компаний. Но они также предостерегают против того, чтобы воспринимать рекомендации консультантов как решающий фактор при голосовании. Влияние консультантов на мнение акционеров каждой компании различно и зависит от конкретного состава институциональных инвесторов компании. В результате жизненно важным для определения степени влияния рекомендаций консультантов на ход общего собрания акционеров становится максимально полное знание базы собственных акционеров – особенно в отношении политики голосования, которой придерживаются институциональные инвесторы.

Некоторые инвесторы автоматически следуют рекомендациям конкретного консультанта, другие же принимают в расчет мнения нескольких. «Один крупный финансовый фонд в США использует услуги компании Glass Lewis при голосовании по акциям компаний США и компании RiskMetrics – по неамериканским акциям», – говорит Кэс Сидоровиц, управляющий директор по корпоративному консалтингу Georgeson.
 

Фирмы по сбору доверенностей могут помочь эмитенту путем предоставления актуальной информации по институциональным инвесторам и консультантам. Они также могут заранее оповещать руководство компании в случаях, когда выдвинутое предложение имеет хорошие шансы пройти, и предоставить консультации по различным вариантам развития событий.
 

«Мы можем спрогнозировать наиболее вероятные результаты голосования, – утверждает Джон Симанн, партнер фирмы Laurel Hill. – Если прогноз с большой вероятностью показывает, что будет принято альтернативное предложение акционеров, то вам необходимо задуматься, стоит ли продолжать борьбу, насколько высоки будут потери, вступать ли в переговоры и т. д.». Он предупреждает, что если эмитент не исполняет предложение, в поддержку которого выступила большая часть акционеров, то консалтинговые компании могут через год или два порекомендовать голосовать против переизбрания текущего руководства.
 

Еще более усложняет ситуацию то, что крупнейшие институциональные инвесторы часто формулируют свои собственные критерии качественного корпоративного управления в компании. Согласно оценкам, это верно примерно для трех четвертей крупных инвестфондов. Тем не менее они все равно продолжают учитывать политику и рекомендации консалтинговых компаний.
 

Доля общего объема капитала в США, приходящаяся на институциональных инвесторов:     Источник: Conference Board Governance Center

«В конце концов крупные организации принимают решения самостоятельно, но многие при этом также советуются с консультантами по голосованию, -- говорит Ричард Грубо, старший вице-президент DF King. – В случае появления негативных рекомендаций никогда не стоит опускать руки. Необходимо идти к своим институциональным инвесторам и обсуждать эти спорные вопросы».
 

Эту точку зрения поддерживает и исследование, проведенное New York University School of Law. В работе, вышедшей в мае прошлого года и озаглавленной «Выборы директоров и влияние советников по голосованию», содержатся свидетельства того, что консультанты по голосованию преимущественно выступают в роли сборщиков полезной для акционеров информации, но не определяют фактические результаты голосования своими рекомендациями. Американская фирма по сбору доверенностей Innisfree обращает внимание своих клиентов на важность идентификации «ключевых лиц в каждом инвестфонде, непосредственно принимающих решение по голосованию» и работы с ними.

Общаясь с консультантами

Помимо прямого убеждения своих акционеров эмитенты также могут взаимодействовать с консалтинговыми компаниями напрямую, пытаясь убедить их в своей правоте, хотя это не так просто, как работа с инвесторами. Консультанты по голосованию обычно имеют установленные правила, регламентирующие объем и форму контактов с публичными компаниями и призванные защищать независимость анализа.
 

Согласно правилам компании RiskMetrics встречи между эмитентами и консультантами должны в идеале проходить вне сезона прокси-голосований. Но компания готова делать исключения в «спорных случаях, особенно при наличии новых обстоятельств или факторов, которые могут оказать существенное влияние на анализ». Общение может происходить лицом к лицу, по телефону или электронной почте – в зависимости от ситуации.
 

Glass Lewis также, как правило, не общается с эмитентами после рассылки прокси-карточек (формы для заочного голосования). По словам Роберта Маккормика, директора по политике консультанта, после этого этапа любые контакты осуществляются с помощью «прокси-конференции» – конференц-звонка, который могут слушать и клиенты Glass Lewis. В случае возникновения особенно спорных вопросов акционеры могут также участвовать в процессе – что и произошло в прошлом году в ходе конфликта между компанией CSX и акционерами-активистами 3G Capital и Children’s Investment Fund. Обе стороны получили возможность организации конференц-звонка, чтобы изложить свои позиции.
 

Таким образом, консультанты готовы поддерживать контакт и после начала сезона прокси-голосований, если эмитенты играют по их правилам. Как отмечает Грубо, даже если возможность прямых контактов сведена к минимуму, ничто не препятствует компаниям рассылать дополнительную информацию консультантам в попытке повлиять на их решения.
 

«Каждый консультант по голосованию имеет свой подход к проведению анализа, – поясняет он. – Некоторые работают напрямую с эмитентами, другие этого не делают. Но всегда в силах эмитента предоставлять консультантам всю необходимую информацию или дополнительные сведения для принятия положительного решения».

Изменение политики

Чем раньше эмитент начинает общаться с институциональными инвесторами и консультантами, тем лучше – большая часть предложений акционеров может быть учтена менеджментом без вынесения на голосование на собрании. В случае получения негативной рекомендации все становится сложнее. СМИ активно освещают решения консультантов по голосованию, и эмитенту может потребоваться прибегнуть к PR-кампании для сопровождения рассылки дополнительных материалов.
 

В случае появления негативной рекомендации компания, реагирующая достаточно быстро, может повлиять на консультанта и изменить его мнение.
 

«Можно изучить причины, по которым предложение получило негативную рекомендацию, -- говорит Марк Харнетт, президент MacKenzie Partners. – Иногда достаточно изменить лишь формулировку предложения. В редких случаях предложение может просто содержать ошибку или какую-либо неверную информацию. Но если вы не можете повлиять на рекомендацию (а вы обычно не можете), вам необходимо объяснить своим институциональным инвесторам, почему они должны поддержать ваше предложение несмотря на отрицательную рекомендацию консультанта».
 

Вне зависимости от того, что скажет консультант, фактически решение принимают и голосуют на собрании именно крупные фонды. Таким образом, для успешного взаимодействия с консультантами по голосованию важно не только понимать принципы их работы, но и верно оценивать степень влияния их рекомендаций на итоговое решение акционеров.

Плата за хороший результат
 

С момента создания компанией RiskMetrics Group службы по корпоративному консалтингу для эмитентов рыночные комментаторы начали разговор о нечестной игре. Некоторые считают, что консультант не в состоянии независимо оценить качество корпоративного управления в компании для целей голосования на собрании, если он одновременно консультирует саму компанию по этому же вопросу. Как писала газета Washington Post, участники рынка обвиняли RiskMetrics в «создании теста по корпоративному управлению и последующей продаже правильных ответов на него». RiskMetrics в свою очередь утверждала, что услуги для институциональных инвесторов и корпоративных клиентов разделены «китайской стеной».
 

Отвлекаясь от вопросов корпоративной этики, компании могут спросить: следует ли платить за получение положительной рекомендации? Фирмы по сбору доверенностей считают, что ответ на этот вопрос зависит от степени влияния RiskMetrics на акционеров данной компании. «В соответствующих условиях мы рекомендуем компаниям использовать корпоративные услуги RiskMetrics для оценки модели компенсации капитала», – говорит Рид Пирсон, управляющий директор Altman Group.
 

IR magazine Russia & CIS

#2(7) март-май 2009

Связанные одной цепью

• Слияние компаний означает новые вызовы для IR-службы
• Объединенная компания должна выработать «один голос»
• Консультанты советуют не принимать поспешных решений в отношении персонала

Гвен Моран

Если дело касается слияния двух публично торгуемых компаний и их IR-служб, Кейт Паттерсон (Kate Patterson) знает этот вопрос не понаслышке. В качестве вице-президента по связям с инвесторами Websense, софтверной компании из Сан-Диего, она контролировала IR во время двух поглощений, которые Websense осуществила в 2007 году. Первая сделка была с компанией из Калифорнии, занимавшейся обеспечением безопасности данных – PortAuthority Technologies, и вторая – поглощение конкурента из Великобритании, компании SurfControl.
 

«Когда бы ни объединялись две компании, всегда существуют базовые правила этого процесса, – говорит Паттерсон. – Есть два вопроса, которые вы должны обдумать: первый – процессы, ведущие к слиянию, и далее – само объединение двух департаментов. Как конкретно вы будете действовать, зависит от структуры и имеющихся потребностей компании и IR-службы».
 

Первыми обычно всплывают внутренние тревоги и озабоченности. Лев Джанашвили (Lev Janashvili), вице-президент практики

финансовых коммуникаций PR-компании Waggener Edstrom Worldwide, говорит, что наибольшую степень озабоченности среди людей, работающих в поглощаемой компании, вызывает вопрос, останутся ли их рабочие места после завершения сделки. Через подобную ситуацию Джанашвили прошел сам, ко-гда в ходе объединения с компанией NetZero его позиция IRO в Juno Online была сокращена.
 

«Существуют некоторые сферы, в которых может быть использован весь персонал обеих объединяющихся компаний, но такое редко происходит в сфере связей с инвесторами, – говорит Майкл Станчфилд (Michael Stanchfield), партнер расположенной в Миннеаполисе юридической фирмы Faegre & Benson. – К сожалению, объединенной компании не нужны две IR-команды. Зачастую персоналу поглощаемой компании приходится уходить, хотя и не всегда».

Бегство с корабля

Множество IRO захотят максимально быстро покинуть работодателя – сразу же после подписания договоров о слиянии. «Следовательно, – указывает Станчфилд, – жизненно необходимо найти стимулы, которые убедят IR-команду остаться на время осуществления сделки. Некоторые компании предлагают дополнительное денежное вознаграждение работникам, если они остаются в компании на указанный период, – это обычно работает хорошо».
 

В других компаниях могут существовать специальные увольнительные социальные пакеты, получение которых, однако, завязано на пребывание человека в компании в пери-од сделки. «Соответственно, IR-специалист должен подумать дважды, прежде чем принимать решение об увольнении», – добавляет Станчфилд.
 

Любая сделка может быть осложнена возникновением внутреннего напряжения. «Поглощающая компания должна уметь обуздать проявление высокомерия, которое зачастую возникают при поглощении, – говорит Джанашвили. – В свою очередь, IR-департамент присоединяемой компании должен научиться, как спокойно передавать дела и достойно покидать компанию. Чем более профессионально вы будете себя вести во вре-мя этого процесса, тем выше вероятность того, что в конце концов вы обеспечите себе место в новой команде, если, конечно, она нуждается в дополнительных талантах».
 

Лен Ранд управлял этим процессом несколько раз. Он отработал практически тридцать лет в частных компаниях, включая пост CEO в компании NetBoost (где он также являлся учредителем), которая была поглощена компанией Intel в 1999 году. В настоящий момент Ранд занимает позицию управляющего директора венчурной компании Granite Ventures в Сан-Франциско и часто помогает компаниям проходить через процесс слияния. «Различия в корпоративной культуре, особенно в функциях, подобных связям с инвесторами, то есть ориентированных на обслуживание внешних аудиторий, могут быть очень серьезным препятствием», – отмечает он.
 

«Обычно, у каждой IR-команды есть свой собственный стиль мышления, общения с инвесторами, – говорит Ранд. – Это нечто, глубоко укоренившееся именно в данной компании. Соответственно, всегда будет присутствовать озабоченность, как этот стиль будет сочетаться с подходом, принятым в поглощающей компании. Думаю, IR-функция намного более подвержена воздействию в такой ситуации – намного больше, чем, например, рабочие процессы, связанные с инженерией».
 

Самые серьезные столкновения могут возникнуть, если одна компания практиковала открытый и доброжелательный подход в отношениях с медиа и инвесторами, в то время как другая – более закрытый и настороженный. «Если вы привыкли открыто обсуждать сложные вопросы и попадаете в компанию, любящую возводить стены и предпочитающую «мачо-стиль», вам будет сложно усвоить эту культуру быстро, – говорит Ранд. – Но это именно то, что вам придется сделать, если, конечно, вы хотите успешно осуществить данный переход»
 

Один голос
 

В любом случае главная задача с точки зрения связей с инвесторами – выработать «единый голос» для объединенной компании. По словам Джанашвили, худшее, что может произойти в общении с медиа и инвесторами, – если они почувствуют какую-то степень неустойчивости либо вследствие быстрой смены персонала, либо из-за непоследовательности исходящих от компании сообщений.
 

Иногда процесс интеграции происходит довольно быстро. Когда компания Web-sense сливалась с SurfControl, команде Кейт Паттерсон помог тот факт, что нормы Великобритании по раскрытию информации требуют очень тщательно прописанного сообщения. «Информационный меморандум должен содержать все, – вспоминает она. – Все, что вы собираетесь сказать, обязательно должно быть в этом документе».
 

«Будучи IR-специалистом, вы должны получить все имеющиеся контакты – в прессе, в инвесткомпаниях, в фондах – а также результаты уточняющих бесед, которые были после конференц-звонков и исследований восприятия компании», – говорит Джанашвили. Он рекомендует просматривать результаты исследований восприятия за последние три года, чтобы обнаружить изменения в настроениях аудитории. Это может помочь IRO пре-дупредить возникновение вопросов, которые могут появиться у инвесторов.

 

Новая команда

«Когда Websense осуществляет поглощения, всем процессом управляет именно IR-команда Websense», – утверждает Паттерсон. «Это типично», – говорит Ранд, хотя добав-ляет, что было бы неплохо все же давать некоторый временной промежуток, в течение которого оценивать нужды нового подразделения, а также качество доставшегося персонала.
 

Он указывает на Cisco как на компанию, которая умело работает с персоналом приобретаемых компаний, взращивая таланты. «Не принимайте слишком поспешных ре-шений в отношении персонала, – советует Ранд. – Потребуется какое-то время, чтобы оценить, что за люди вам достались, какие у них способности и как должна выглядеть объединенная команда, что напрямую зависит от задач, поставленных перед ней. Вовлекайте ключевых людей в принятие решений во время процесса объединения – так вы сможете увидеть их в действии».
 

«Рубить с плеча» было бы ошибкой, которую, тем не менее, компании часто совершают», – добавляет он. Компания может лишиться хороших специалистов только потому, что они будут напуганы происходящими переменами. Ранд рекомендует разделить персонал на две группы. Те, в чьих услугах объединенная компания больше не нуждается из-за дублирования, должны получить ясное послание относительно текущей ситуации, а также возможного трудоустройства на других должностях или условий прекращения контракта.
 

«Другим же вы должны сказать: «Да, все это было не очень приятно, но все уже закончилось. Давайте продолжать работать – вашим головам ничто не угрожает», – рекомендует Ранд. – Большинство людей скажут «фух…» и примутся за работу». 

IR magazine Russia & CIS

#2(7) март-май 2009

Инвесторам нужно больше информации о компаниях,

а текущая финансовая устойчивость не менее важна,

чем потенциал роста

Результаты исследования Citigate Dewe Rogerson «Investor Relations в условиях неопределенности»

Дэвид Вестовер, Citigate Dewe Rogerson
Оксана Ионова, Infomost/Citigate
 
 

В I квартале 2009 года коммуникационное агентство Citigate Dewe Rogerson провело исследование с целью выяснить, как финансовый кризис отразился на работе с инвесторами. Руководители IR-подразделений 80 европейских компаний ответили на вопросы о специфике их деятельности в новых условиях: об изменениях в работе с аналитиками, об активности инвесторов и об инвесторах-активистах. Европейские IR-специалисты утверждают, что сегодня инвесторам нужно больше информации о компаниях, чем когда-либо раньше, а текущая финансовая устойчивость не менее важна, чем потенциал роста.
 

Сфера связей с инвесторами, как и все, что так или иначе связано с экономикой и финансированием, переживает период полной неопределенности. Очевидно, что в условиях неуверенности инвесторы не спешат вкладывать капитал в ценные бумаги. Важность коммуникационного сопровождения возрастает, так как инвесторы еще более тщательно оценивают всю доступную информацию, уделяя особое внимание данным о текущем финансировании и состоянии задолженности компании. При этом если раньше для инвесторов при принятии решения одним из ключевых показателей был потенциал роста эмитента, то в настоящее время инвесторы прежде всего стремятся понять, выживет ли компания, устоит ли на рынке. В условиях кризисной истерии мотивация «не проиграть» у инвесторов существенно преобладает над мотивацией «выиграть». Главное – чтобы денег/активов не стало меньше сейчас, а станет ли их больше в будущем – это уже следующий вопрос, любым ответам на который сейчас верить довольно рискованно.
 

Смена ориентиров существенна для работы с инвесторами, поскольку фокус коммуникаций также должен измениться. Расширяется география работы с инвесторами: они стали более осторожными, и в этих условиях компании ищут новые источники привлечения средств. Особое внимание уделяется региону Персидского залива. Возросло количество road show, проводимых исключительно с IR-задачами. Однако технологии работы с инвесторами в целом остались прежними. Что же изменилось?

Раскрытие информации
 

На вопросы об изменениях в корпоративной политике раскрытия информации большинство участников исследования отвечают однозначно: объем раскрываемой информации в новых условиях пришлось увеличить. Недоверие инвесторов к рынку заставляет их более пристально и внимательно изучать всю доступную информацию. Так, свыше 40% исследуемых компаний уже увеличили объемы раскрываемой информации, а 28% опрошенных специалистов по связям с инвесторами заявили о намерении расширить доступ внешних аудиторий к информации о бизнесе.
 

В ответ на возросший интерес аналитиков и инвесторов к финансовому положению компаний и их способности работать в условиях кризиса компании стали предоставлять больше информации о банковских ковенантах (50% опрошенных) и текущем финансировании (66% опрошенных). Особенно ярко тенденция проявилась в финансовом секторе.
 

В нынешних условиях инвесторам требуется гораздо более полная информация о движении денежных средств, об общем объеме задолженности, графике ее погашения и банковских ковенантах. Так, по словам представителя французской телекоммуникационной компании, в новых условиях было принято решение «увеличить объем раскрываемой информации о долговых обязательствах и источниках финансирования». Для более полного и своевременного раскрытия некоторые компании увеличили частоту публикации результатов, введя практику подготовки ежеквартальных (иногда ежемесячных) отчетов. Хотя в подавляющем большинстве случаев нет необходимости объявлять результаты каждый месяц, вполне достаточно ежеквартальной отчетности.
 

Предоставление рыночных прогнозов

Компании стали предоставлять более полную информацию по своим прогнозам развития рынка. Тем не менее некоторые из них, в том числе Unilever, решили не включать в отчеты о результатах какие-либо прогнозы из-за непредсказуемости развития ситуации. Однако исследование свидетельствуют, что подобного подхода придерживаются около 5% участников рынка, в то время как 25% считают нужным расширить прогнозы и предоставить более полную информацию о взглядах компании на развитие рыночной ситуации. Большинство же участников (72% опрошенных) опасаются что-либо менять и придерживаются прежних стандартов предоставления прогнозов в отчетности.
 

Отличительная черта современных прогнозов – уход от точных цифр и категоричных заявлений. Корпорации не раскрывают целевые финансовые показатели, но при этом увеличивают объемы информации о факторах, влияющих на развитие рынка и собственную деятельность. Проявляя повышенную осторожность в самостоятельных оценках рынка, компании стремятся дать максимально широкую и прочную основу для наиболее точных и справедливых выводов аналитиков и инвесторов. Но, как показывает практика, под влиянием кризисных настроений при отсутствии подробной информации от компании аналитики склонны драматизировать ситуацию, акцентируя внимание на наиболее негативных сценариях и показателях. Таким образом, раскрытие максимально полной информации не только о состоянии рынка, но и о положении дел в компании повышает точность прогнозов аналитиков и помогает избежать нелепых ошибок в оценке перспектив бизнеса.
 

Работа с аналитиками

Изменилось ли качество аналитических прогнозов? 85% опрошенных IR-специалистов заявляют, что в целом работой аналитиков продающей стороны они довольны. Тем не менее многие отмечают общее снижение качества аналитических материалов, называя как возможные причины смену кадров и приход в аналитику новых специалистов, а также смещение внимания от долгосрочного стратегического анализа отраслей и отдельных компаний к краткосрочным прогнозам.
 

«Аналитические исследования стали фокусироваться на краткосрочных прогнозах в ущерб глубокому анализу потенциала компаний в долгосрочной перспективе», - утверждает представитель одной из розничных сетей Великобритании. Тому есть объективные причины: сложно давать хоть сколько-нибудь долгосрочный прогноз в условиях, когда не совсем ясна судьба целых отраслей. Однако опрошенные IR-специалисты сами стремятся и призывают коллег вести работу с аналитиками по увеличению доли долгосрочных оценок.
 

Точность прогнозов определенно снизилась, увеличился диапазон оценок. И это еще одна причина расширить работу с аналитиками и увеличить объемы предоставляемой информации.
 

Опрошенные IR-специалисты отметили, что в последнее время сократилось количество отчетов, доступных им до официальной публикации. Следовательно, IR-специалисты в меньшей степени могут повлиять на точность прогнозов и предотвратить появление некорректной информации в публичном поле. Основу для выводов и оценок аналитики в основном берут из общедоступных источников: с сайтов компаний, новостных лент, а также из прогнозов, публикуемых третьими сторонами, чьи выводы, в свою очередь, тоже могут быть неточны или ошибочны. Хотя большинство компаний готовят консенсус-прогноз, он редко распространяется и зачастую не используется аналитиками.

Работа с инвесторами и проведение road show

Технологии работы с инвесторами в целом остались прежними, претерпев некоторые косметические изменения в связи со сменой географических или структурных приоритетов в определении целевых аудиторий.
 

Значительное число участников опроса отметили снижение активности хеджинговых фондов и соответствующий рост традиционных долгосрочных инвестиций в структуре акционерного капитала. Соответственно, пересматриваются планы проведения road show – компании в большей степени концентрируются на привлечении традиционных фондов. IR-специалисты вынуждены разрабатывать и применять более сложные стратегии выхода на новые инвестиционные аудитории. В то же время в ряде компаний делается ставка на удержание существующих инвесторов. «Мы не вели активную работу по поиску потенциальных инвесторов, сосредоточившись на взаимодействии с существующими акционерами», – говорит участник исследования, представитель финансовой компании Великобритании. С другой стороны, IR-специалист немецкой телекоммуникационной фирмы заявляет: «Мы планируем активизировать деятельность по проведению IR- road show».
 

Стоит отметить, что 42% участников опроса говорят об увеличении количества запросов и предложений о встрече от потенциальных инвесторов: инвесторы становятся более активны и избирательны. Однако, как утверждают представители компании, рост активности традиционных инвесторов не вызывает опасений усиления давления со стороны инвесторов-активистов.

Настроения инвесторов

Изменения настроений инвесторов отслеживаются путем проведения исследований восприятия компании – в большинстве случаев с помощью внешних консультантов или брокеров. По результатам этих исследований практически все IR-специалисты отмечают смещение внимания инвесторов от потенциала роста компаний к их текущей финансовой стабильности. После панического спада всех показателей в первые месяцы 2009 года, в том числе и уровня доверия инвесторов к компаниям, весенние настроения несколько стабилизировались, хотя инвестиционное сообщество по-прежнему проявляет осторожность и пессимизм. Лишь 10% участвовавших в опросе IR-специалистов считают, что отношение инвесторов к рынку в 2009 году улучшилось.

Задачи 2009 года

Большинство IR-специалистов сходятся во мнении, что 2009 год станет одним из наиболее трудных. Крайне важно добиться того, чтобы на столь неблагоприятном информационном фоне позитивные сообщения достигли целевой аудитории, были приняты и поняты инвестиционным сообществом. В этих условиях особенно важно грамотное управление ожиданиями и постоянное отслеживание настроений инвесторов, а также поиск новых возможностей по привлечению капитала. В то же время при работе с аналитиками и инвесторами важно стремиться к смещению внимания от краткосрочных прогнозов в сторону долгосрочной перспективы.
 

Преломление результатов исследования для российского рынка
 

При анализе российского рынка инвестиционные аудитории отмечают, что оценка компаний неоправданно занижена. В значительной степени это обусловлено финансовым кризисом. Рассматривая деятельность российских компаний, западные инвесторы по-прежнему наиболее внимательно изучают вопросы корпоративного управления и защиты прав миноритарных акционеров. В отношении российского рынка в целом отмечена настораживающая тенденция использования аббревиатуры BIC вместо BRIC.
 

Если раньше в России, как и во всем мире, приоритетным критерием для инвесторов при выборе объекта вложения средств были показатели роста компании, то сейчас главное условие – уверенность в безопасности инвестированных средств. Показатели движения денежных средств и кредитная платежеспособность компании более важны, чем текущая рыночная оценка и долгосрочная стратегия развития.
 

Чтобы привлечь инвесторов, российские компании должны убедить целевые аудитории в своей способности обеспечить возврат на капитал на достаточно высоком уровне в среднесрочной перспективе. Руководство компании-эмитента должно продемонстрировать, что предпринимаются шаги по сохранению акционерной стоимости, а стратегия развития может быть адаптирована к меняющимся условиям. При этом, как всегда, важно постоянно подчеркивать сильные стороны компании и рынка, на котором она работает.

IPO-коммуникации
 

В 2008 году международная IPO-практика сократилась до минимума, а на российском рынке полностью замерла. Для того чтобы российские компании решились запустить процесс IPO сейчас, необходимы четкие признаки восстановления фондового рынка. Важно понимать, что компании, которые первыми примут решение о проведении IPO, столкнутся с еще более жестким контролем и пристальным вниманием со стороны инвесторов, СМИ, всей отрасли. Малейшее сомнение или подозрение в слабости компании может отпугнуть инвесторов и негативно повлиять на оценку компании. Компании, решившиеся на IPO, столкнутся с непростой задачей убедить инвесторов осуществить, возможно, первые посткризисные инвестиции в России.

Справка

Исследование проводилось международной консалтинговой компанией Citigate Dewe Rogerson среди компаний Великобритании и континентальной Европы. Всего получены ответы 80 директоров по связям с инвесторами компаний разного размера из разных отраслей. Было представлено 14 стран. Наибольшие доли: 49% респондентов из Великобритании, 12% из Франции и 9% из Германии. Рыночная капитализация компаний ранжировалась от 200 млн до 100 млрд фунтов стерлингов.


 

IR magazine Russia & CIS

#2(7) март-май 2009

Скандал на рынке  

• «Индийский Enron» шокирует инвесторов своими действиями 

• Конкуренты Satyam засыпаны вопросами о корпоративном управлении и финансовом положении 

• Компании ждут советов консультантов по антикризисному управлению

Анна Cнайдер

Проблемы, с которыми приходится бороться индийской компании Satyam Computer Services, свели бы с ума любого IR-менеджера. После того как бывший генеральный директор Рамалинга Раджу (Ramalinga Raju) признал в начале января, что он подделывал бухгалтерскую отчетность и раскрываемую информацию в течение нескольких лет, чтобы представить бизнес более успешным, у компании начались тяжелые времена.
 

Компанию Satyam, зарегистрированную на фондовых биржах в Индии и Нью-Йорке, покинули и инвесторы, и клиенты. Пришлось приостановить торговлю на бирже и пуститься в разбирательства с десятками судебных исков и бесконечных расследований. Банковские аналитики продающей стороны заявили, что им теперь не на чем основывать инвестиционный рейтинг компании. Проблемы Satyam достигли, по выражению одного из представителей регулирующих органов, «ужасающих размеров».
 

Началось время испытаний не только для Satyam, но и для всего сектора IT-услуг. Конкурирующие между собой Infosys, HCL, Wipro долго входили в число лидеров индийского рынка. Теперь каждая из них борется за свою репутацию, в то время как инвесторы задаются вопросом, так ли уж уникальна история Satyam.
 

Случившее с Satyam должно напомнить всем зарегистрированным на бирже компаниям о необходимости проанализировать собственное умение бороться с кризисной ситуацией. «Я думаю, все крупные компании и их консультанты должны спросить себя, а что бы мы сделали на месте Satyam?», - говорит Ники Хавелаар (Nicky Havelaar), управляющий директор лондонской Crown Business Communications.
 

В кризисной ситуации публичные компании приглашают консультантов по IR, по коммуникациям, проведению конференций и маркетинговых исследований, специалистов по корпоративному управлению и сбору доверенностей для анализа ситуации, в которую попала Satyam.

«К счастью, столь крупные мошенничества случаются в корпоративном мире не каждый день», - говорит Хавелаар. - «Но они все же бывают, и достаточно часто, так что консультанты должны иметь общий план действий на случай кризисной ситуации как в самой компании, так и у конкурентов или любых других предприятий, известных настолько, что их неприятности могут отразиться на доверии к бизнесу в целом».

Выделяться из толпы
 

Для конкурентов Satyam это означает серьезное испытание. «Компании, которые непосредственно не затронуты кризисом, должны быть особенно осторожны во внешних коммуникациях, чтобы и их не затянуло в воронку», - говорит Баррет Гольден (Barrett Golden), партнер Joele Frank Wilkinson Brimmer Katcher. - «Нужно первыми поднимать вопросы и обсуждать темы, не дожидаясь, пока пустоту в информационном поле заполнят слухи и домыслы. Компания должна продемонстрировать, а не просто рассказать, чем она отличается от других».
 

Необходимо сформулировать основную мысль для целевой аудитории. «Например, конкуренты Satyam должны довольно детально рассказать о своих внутренних процедурах, уделить особое внимание практике корпоративного управления, а также постараться, чтобы третьи стороны, например, независимые специалисты по финансам, подтвердили информацию о процедурах и практиках компании», - советует Гольден.
 

Повышенное внимание прессы к инциденту может иметь очень тяжелые последствия, но и это можно пережить. Конечно, Satyam приходится нелегко. «Когда компанию уличают в мошенничестве или она сама в нем признается, пропадает доверие ко всей исходящей из компании информации», - говорит Мехул Мехта (Mehul Mehta), операционный директор Tatva Public Relations в Мумбае.
 

Несмотря ни на что, некоторые оценивают Satyam позитивно. «То, что Satyam публично заявляет, что заказы по-прежнему поступают, сотрудники активно работают, руководство решает насущные проблемы, свидетельствует об умении копании справляться с нападками прессы даже в самые тяжелые времена», - говорит Хавелаар.
 

Компаниям приходится принимать во внимание широкий круг сторон - инвестиционное сообщество, клиенты, поставщики, регулирующие органы, пресса и сотрудники. В отношении каждой из этих аудиторий актуальны вопросы: «Что они думают? Не собираются ли они сделать что-то такое, что может оказать разрушительное воздействие на бизнес? Есть ли у них точная информация?». Ответы на эти вопросы составят основу программы кризисного реагирования.

Инструменты

Компании должны определить, какими инструментами и каналами коммуникации стоит воспользоваться. По словам Хавелаара, в число возможных инструментов входит составление списков типичных вопросов и ответов (FAQs), проведение индивидуальных брифингов, публичных встреч с группами людей, чьи интересы затронуты, организация веб-кастинга, а также PR-деятельность.

Тиффани Киллкрис (Tiffany Killcreas), менеджер специализирующейся на конференциях компании InterCall, разрабатывает коммуникационные инструменты и сообщения для клиентов на случай кризиса. «Древо телефонной связи», придуманное заранее, может быть активизировано в одно мгновение. Важно, первым делом, привлечь внутреннюю аудиторию, особенно у компании такого размера, как Satyam, где работают 50 000 человек.

Райан Малон (Ryan Malone), операционный директор британской коммуникационной компании Grasswhispers, говорит, что компании могут использовать технологии по передаче сообщений на тысячи мобильных и стационарных телефонов. В условиях кризиса это сработает быстро и эффективно.

Специалисты по проведению конференций в своей работе уделяют значительное внимание образовательной деятельности, ведя предварительную подготовку к возможному возникновению кризисной ситуации. «Наша задача – дать клиентам понять, что о логистике мы позаботимся, а они могут сконцентрироваться на самом сообщении», - говорит Стивен Финк (Steven Fink), управляющий партнер компании MessageBank.
 

Трудные времена
 

Все же новость для конкурентов Satyam нельзя назвать однозначно плохой. «Некоторые компании-конкуренты могут в конечном счете выиграть от перехода клиентов Satyam к ним», - говорит Мехта. - «Конечно, заказчики будут теперь более осторожны и станут изучать компании более тщательно».
 

Скотт Спрандель (Scott Sprandel), директор по развитию бизнеса нью-йоркской Zacks Investment Research, говорит, что компании-конкуренты могут переманить инвесторов Satyam. Кроме того, компаниям необходимо отслеживать, не вызовет ли скандал падения привлекательности всего сектора. «Для каждой заинтересованной компании было бы полезно провести рыночное исследование, чтобы понять, действительно ли новые инвесторы делают вложения в ценные бумаги компании или это просто спекулятивные сделки», - предупреждает Спрандель.

Хотя в краткосрочной перспективе скандал в секторе может вызвать некоторый подъем для отдельных компаний, он, скорее всего, все же бросит длинную тень на весь сезон сбора доверенностей для голосования. «Если скандал затронул ваш сектор, вы столкнетесь с тем, что инвесторы-активисты ухватятся за эту историю и начнут искать другие компании в секторе, которые могут быть уязвимы», - говорит Марк Харнетт (Mark Harnett), президент MacKenzie Partners. - «Они делают так потому, что считают, что это принесет пользу другим инвесторам и узнаваемость им самим. Возможно, они и правы, но это создает волновой эффект. Если активисты будут убедительны, рядовые инвесторы тоже начнут обращать внимание на проблему».
 

В этот момент акционеры могут создать оппозицию директорам компании и повлиять на ключевые решения в ходе голосования. И в таком случае скандала вам не избежать. «Если буря где-то рядом, кто-нибудь обязательно начнет задавать вам вопросы», - говорит Хавелаар. - «Так что будьте готовы отвечать. И позаботьтесь о каналах коммуникации заранее: решите, с кем, когда и как вы будете говорить».
 

Новости распространяются быстро

 
В течение нескольких часов после появления новости о мошенничестве Satyam на веб-сайте для инвесторов компании Satyam была размещена ссылка на видеоролик на сайте YouTube с заявлением исполнительного директора Рама Мынампати (Ram Mynampati). В кратком заявлении, текст которого был также представлен на веб-сайте компании Satyam, Мынампати завил, что совет директоров и руководство компании изучают ситуацию и принимают меры для того, чтобы компания продолжала успешно работать.

Специалисты по коммуникациям говорят, что использование YouTube для такого важного заявления – несколько рискованная идея. Во-первых, зрители могут сразу же начать печатать свои собственные комментарии под роликом, которые, как, например, в случае с Satyam, могут быть неприятными.

Во-вторых, выбранная для ролика среда не выглядит адресованной профессиональной аудитории, так как он «болтается» между интервью Пэрис Хилтон и студенческими видеосъемками. «Это может повредить бренду, имиджу компании, особенно в инвестиционном сообществе», - отмечает Стивен Финк.

Однако YouTube приобрел некоторое уважение после того, как Барак Обама использовал ресурс в ходе своей успешной предвыборной кампании. Тиффани Килкрис (Tiffany Killcreas), старший менеджер InterCall, говорит, что компания в рамках работы с клиентами над подготовкой сообщений на случай кризисных коммуникаций предоставляет им URL-ссылки для размещения роликов на YouTube. По ее словам, это эффективный способ быть услышанным.

Комментарии российских специалистов

Редакция IR magazine Russia & CIS обратилась за комментариями к российским специалистам – сказалась ли на них каким-то образом история с Satyam, были ли какие-то специальные вопросы от инвесторов. Однако российский IT-сектор, и даже шире – hi-tech-отрасль, в основном представлен непубличными компаниями, поэтому найти комментаторов оказалось делом нелегким.

Сотрудники IR-служб «Армады» и «Ситроникса» констатировали, что никаких специальных вопросов от инвесторов касательно случая с Sataym не было. Впрочем, «Ситроникс» действует в другом секторе, а компания «Армада» по размеру своей деятельности пока находится в другом классе игроков мирового IT-рынка.

Тем не менее мы получили комментарии представителя IBS Group (в которую входит конкурент индийских производителей – компания «Люксофт»), инвестбанкира из VTB Capital, а также эксперта по корпоративному управлению Standard & Poor's.
 

Дмитрий Иванов, IR-директор, IBS Group

«Для нас история с Satyam не прошла незамеченной – отраслевые аналитики и инвесторы не могли оставить этот скандал без внимания. Были дополнительные вопросы по структуре и процедурам корпоративного управления, а также примечаниям к финансовой отчетности. Однако наибольший интерес вызывала наша оценка рыночной ситуации и потенциальный эффект для компании «Люксофт». Компания «Люксофт» входит в структуру IBS Group и работает как раз на глобальном рынке разработки программного обеспечения, конкурируя, в том числе, с индийскими софтверными компаниями.

Важно понимать, что в данной сфере – разработка программного обеспечения – заказчики уделяют огромное внимание механизмам работы поставщика с информацией заказчика. То есть прозрачности, четкости и контролируемости внутренних бизнес-процессов поставщика. При выборе исполнителя определяющими являются не только вопросы опыта и технологической экспертизы персонала исполнителя, но и качество механизмов, направленных на защиту интеллектуальной собственности клиента, сохранения конфиденциальности.

На этом фоне предумышленное искажение финансовой отчетности, а также сбой контролирующих процессов – то есть, по сути, демонстрация неудовлетворительного качества работы с информацией – является серьезным аргументом в пользу отказа от сотрудничества с данной компанией.

Сегодня крупные индийские компании занимают значительную часть мирового рынка IT-аутсорсинга. Настолько значительную, что для многих заказчиков такая региональная концентрация превращается в серьезный риск (при этом надо учесть существующую политическую напряженность: отношения с Пакистаном и недавние события в Мумбае).

Таким образом, объявление Satyam о манипуляциях может послужить катализатором к географической диверсификации в области IT-аутсорсинга. С точки зрения рыночных позиций влияние этой истории можно, скорее, охарактеризовать как положительное – и не только для «Люксофт», но и для всех альтернативных Индии регионов, где активно развивается IT-аутсорсинг. Это Вьетнам, Китай, Россия, да и в целом Восточная Европа».
 

Олег Швырков, заместитель директора службы рейтингов корпоративного управления Standard & Poor's

«Нет ничего удивительного в том, что на фоне коллапса нескольких крупнейших банков в мире и текущей макроэкономической ситуации отдельная проблема корпоративного управления в индийской компании новостей в России не сделала. Тем не менее ситуация в Satyam активно обсуждалась в среде специалистов по корпоративному управлению в мировых финансовых центрах.

Отсутствие профильных специалистов в комитете по аудиту (там не было ни одного эксперта по аудиту или финансам) представляет собой серьезную проблему в любой компании. Для сравнения: в комитет по аудиту Infosys, конкурента Satyam, входит бывший глава индийского подразделения KPMG.

Думаю, эту историю можно рассматривать как пример того, что общие принципы корпоративного управления работают на всех рынках».

 

Андрей Полуэктов, директор управления слияний и поглощений «ВТБ Капитал», анализирует ситуацию с Satyam

По нашему мнению, ситуация с Satyam оказала незначительное влияние на аналогичные компании IT-сектора, что подтверждается динамикой котировок акций данных компаний. С нашей точки зрения, если эффект от Satyam и имел место, то его действие было краткосрочным и маловероятно, что в дальнейшем инвесторы будут распространять случившийся с Satyam факт на деятельность аналогичных компаний. Мы считаем, что данная проблема носит локальный характер, имеет отношение только к инвесторам Satyam и не несет в себе как отраслевых рисков, так и рисков для других инвесторов IT-сектора.
 

Для анализа сложившейся с Satyam ситуации мы выбрали аналогичные компании (Infosys, TCS, Wipro, HCL Tech) и проанализировали динамику изменения котировок обыкновенных акций за год (ежедневные данные) и за период с января 2009 по март 2009 года (ежеминутные данные). Падение акций Satyam 12 января 2009 года практически не повлияло на котировки акций остальных анализируемых компаний. Ниже приведен график изменения стоимости акций выбранных компаний.

Как видно из графика, до января 2009 года динамика акций Satyam не отличалась от динамики остальных компаний сектора, что можно подтвердить таблицей корреляции между компаниями за год.

Для более точного анализа, имело ли место влияние событий с Satyam на аналогичные компании сектора, мы обработали ежеминутные данные за период, в который разворачивались основные события с Satyam. Ниже приведена аналогичная таблица корреляции за соответствующий период. Можно сделать вывод, что если воздействие на аналогичные компании в связи с Satyam и имело место, то его влияние было незначительным.

Справка

Satyam Computer Services (NYSE: SAY) – индийская IT-компания, разработчик программного обеспечения. Компания считается четвертым по объему экспорта производителем программного обеспечения в стране. Персонал – более 50 тыс. человек; зарубежные офисы компании расположены в США, Великобритании, Бразилии и Австралии.

В январе 2009 года основатель и глава Satyam – Бирраджу Рамалинга Раджу (Byrraju Ramalinga Raju) – признался в подделке финансовой отчетности компании. Председатель совета директоров, генеральный и финансовый директора компании были арестованы. Правительство Индии назначило трех независимых представителей в совет директоров Satyam.

Максимальная цена акций за последние 52 недели на NYSE была зафиксирована 30 мая 2008 года – $29,84 за одну ADS (2 акции), что соответствовало капитализации всей компании в $10 млрд. Минимальная цена была отмечена 7 января 2009 года – $0,01 за одну ADS. В текущий момент (начало мая 2009 года) сделки совершались в районе $2,0 за ADS, что соответствует капитализации в $650-700 млн.

В конце апреля компания провела делистинг своих бумаг на Euronext, Amsterdam. Таким образом, в настоящий момент акции Satyam торгуются на NYSE и двух индийских биржах: Bombay Stock Exchange и The National Stock Exchange of India.

«Компании, которые непосредственно не затронуты кризисом, должны быть особенно осторожны во внешних коммуникациях, чтобы и их не затянуло в воронку», – говорит Баррет Гольден (Barrett Golden), партнер Joele Frank Wilkinson Brimmer Katcher.

IR magazine Russia & CIS

#2(7) март-май 2009

Стратегия относительных преимуществ

Вторая часть статьи - практическая, рассказывающая о стратегии относительных преимуществ и о том, как реализовать коммуникационную стратегию, связанную с продвижением информации о внутренних улучшениях и положительных факторах, еще не полностью учтенных инвесторами и аналитиками.
 

В основе стратегии относительных преимуществ лежит технология IR-работы, базирующаяся на понимание ожиданий и опасений инвесторов и оперативном реагировании на изменения во внешнем окружении.

Этап 1. Получение обратной связи с рынка
 

Реализация стратегии относительных преимуществ начинается с проведения опроса инвесторов (perception study). Желательно, чтобы опрос проводился независимой стороной, поскольку это значительно повышает степень откровенности ответов.
 

Кроме того, важно правильно сформировать группу респондентов для проведения опроса. Должны быть представлены все стороны: аналитики банков; текущие инвесторы компании; инвесторы, недавно купившие либо продавшие ценные бумаги компании; возможно включение и потенциальных инвесторов, хорошо информированных о ситуации в компании или в отрасли.
 

Высокая информированность респондентов очень важна: вряд ли удовлетворительным результатом опроса будет выяснение мнения людей, «что-то слышавших» о компании. Необходимый результат закладывается уже на стадии формирования выборки исследования.
 

Исследование должно дать необходимую информацию для формирования дальнейшей IR-стратегии:

• Необходимо выявить опасения инвесторов, то есть вычленить те факторы, которые мешают приобрести ценные бумаги компании.

• Выяснить ключевые вопросы, которые есть у инвесторов к компании, а также их пожелания в отношении IR-службы.

• Определить, какие сценарии дальнейшего развития ситуации в самой компании, на ее рынке, а также на рынке ценных бумаг компании инвесторы считают наиболее вероятными, и почему именно эти сценарии.

• Очень поможет, если в ходе опроса удастся установить, какие факторы побудили в недавнее время инвесторов приобрести ценные бумаги компании, таким образом можно будет сравнить внутреннее мнение IR-службы о наиболее перспективных аргументах с фактическим мнением инвесторов.

• Не менее важны и сведения о причинах продажи ценных бумаг компании.
   

Безусловно, это не исчерпывающий перечень, очень многое зависит от правильно сформированной анкеты, а также от процесса проведения опроса. Важно, чтобы респонденты активно включались в общение и давали развернутые комментарии, а не ограничивались простым «да» или «нет» в ответ на вопросы интервьюера.

Этап 2. Разработка новой IR-стратегии

Анализ полученных в ходе опроса сведений должен лечь в основу формулирования новой IR-стратегии с учетом положения на рынке ценных бумаг компании, структуры инвесторов и собственного анализа развития ситуации в компании.
 

Каждая компания уникальна, поэтому и решения будут разными даже для компаний одного сектора, более того, крайне желателен поиск таких решений, которые будут дифференцировать компанию от остальных игроков. Залогом успеха будет не просто расширение информационной экспансии, а сосредоточение свох усилий на инвесторах, которые могут изменить ситуацию.


Этап 3. Переработка презентационных материалов

Следующим этапом будет переработка презентационных материалов компании:

• Материалы должны не просто раскрывать информацию о компании и ее рынке, а переубеждать инвесторов. Для убеждения главное не столько дать больше информации, сколько напрямую обсудить выявленные опасения инвесторов, поговорить о трудностях и путях их преодоления.

• В целях переубеждения важно, в первую очередь, показать новые или не учтенные инвесторами факты, которые были признаны значимыми для инвесторов в ходе исследования, а значит, могут послужить достаточным основанием для покупки ценных бумаг.

• Ключевые идеи, выработанные компанией, необходимо провести сквозь всю линейку презентационных материалов. Речь идет не только о презентации для инвесторов и аналитиков, но и о пресс-релизах, сайте, телефонных конференциях и, конечно, о прямой работе с инвесторами и аналитиками.

Простого обновления цифр в имеющейся презентации недостаточно. В целом стоит иметь в виду, что презентационные материалы должны существенно пересматриваться каждые 6-9 месяцев (или чаще, если необходимые результаты не были достигнуты). Этот цикл определяется циклом жизни инвестиционной идеи, которая по истечении указанного срока либо "умирает", будучи полностью отраженной в текущих ценах, либо замещается новой идеей.
 

Этап 4. Реализация программы адресных коммуникаций с инвесторами

Даже лучшая презентация так и останется пачкой бумаги или компьютерным файлом, если не попадет адресно в нужные руки. При этом стоит иметь в виду, что стратегия относительных преимуществ предполагает обязательный переход к проактивной работе с инвестиционным сообществом.
 

Многие компании выстраивают отношения с инвесторами исключительно через аналитиков, полагая, что они донесут всю информацию до инвесторов. Таким образом, analyst relations фактически подменяют investor relations. Между тем, этот канал коммуникации часто не срабатывает, что особенно верно для компаний, объективно находящихся в трудном положении. Какой-нибудь отдельный инвестор вполне может сделать ставку на неочевидную другим инвестиционную идею и рискнуть, а аналитик, порекомендовав неочевидную идею, которая не сработает, может навсегда погубить свою репутацию.

• Для достижения успеха в investor relations крайне важно выстраивать прямые отношения с инвесторами, а не только с аналитиками

• Важно не только отвечать на запросы и встречаться с инвесторами по их инициативе, но и самостоятельно инициировать контакты, используя все возможности: от конференций до прямого выхода на потенциальных инвесторов.

• Существенно повысить эффективность программы коммуникаций можно за счет полного использования потенциала текущих корпоративных событий. Например, можно использовать телефонную конференцию, посвященную годовым или квартальным результатам, для презентации аргументации компании в части своей инвестиционной привлекательности. Это потребует некоторого отступления от жанра презентации финансовых результатов, но зато обеспечит ощутимый результат.

• Можно расширить аудиторию телефонных конференций, грамотно применяя Интернет-технологии, в частности, обеспечив трансляцию телефонной конференции в Интернете. Это позволит привлечь инвесторов, что ценно для компаний, телефонные конференции которых посещают только аналитики инвестиционных банков.

• Важно выделить те категории инвесторов, которые в большей степени чувствительны к новым аргументам компании, могут сформировать спрос на ее ценные бумаги, и сделать упор на взаимодействие именно с этими категориями инвесторов.

• Анализ эффективности программы коммуникаций компании предполагает анализ рынка ее ценных бумаг, который должен опираться на анализ реестра и на периодическую идентификацию акционеров (shareholder / bondholder ID).

• В определенных случаях имеет смысл заказать специализированное исследование, ориентированное на поиск потенциальных инвесторов в ценные бумаги данной компании (targeting).

Этап 5. Промежуточный анализ и получение повторной обратной связи с рынка

Цикл работы предполагает не просто определение IR-стратегии и ее дальнейшую реализацию, но и своевременный анализ успешности ее применения: даже если новая программа нам очень нравится, но при этом не дала результата, она должна быть изменена
 

Процедура анализа текущих результатов должна включать:

• Получение обратной связи от инвесторов, например, ежеквартальный мини-опрос по результатам раскрытия квартальных результатов:

  • Как были восприняты переработанные сообщения компании?

  • Чему поверили, а чему не поверили инвесторы, и почему?

  • Появились ли за прошедший период новые темы, которые волнуют инвесторов?

• Оценку изменений на рынке ценных бумаг компании:

  • Анализ динамики котировок и объема торгов, обязательно в сравнении с рынком и peer group.

  • Анализ покупок и продаж ценных бумаг компании на рынке в разрезе отдельных сегментов рынка (биржевой и внебиржевой рынки, российские акции и депозитарные расписки).

  • Анализ динамики рекомендаций аналитиков.

 
Полученные данные могут потребовать внесения корректировок в программу коммуникаций.

Реализация любой коммуникационной стратегии не дает мгновенных результатов. Очень многое зависит от содержательной работы по анализу опасений и мнений инвесторов, а также последующей активной адресной работы с инвесторами. Реальный период достижения результатов – не месяц, а примерно полгода, возможно, девять месяцев. Однако уже где-то через год, как показывает практика, возможно не просто получить приемлемые результаты, но и пожать плоды.

IR magazine Russia & CIS

#2(7) март-май 2009

Годовой отчет не нуждается в дизайне, а тем более в хорошем дизайне

Петр Банков,

DesignDepot

«Годовой отчет может быть каким угодно, главное – показатели компании, важное – контент и оценка аудиторской компании». Подобные заявления можно услышать часто, это даже стало неким трендом последнего года. Побывав на конференции по годовым отчетам рейтингового агентства «Эксперт РА», в течение всего двух часов мы услышали два выступления с подобными утверждениями, и мне показалось, что этот тренд достоин отдельного разговора.
 

Мысль о ненужности дизайна живет во многих умах, и с этой идеей кто-то делает отчеты для своих компаний. Наверное, можно работать и так. Возможно, стоит вообще отказаться от дизайна - в целях экономии или в целях «нейтральности», «незаметности»...
 

Мы, «Дизайн Депо», подписаны на рассылку ряда европейских и американских организаций, распространяющих годовые отчеты. После того, как в в прошлом году мы получили около сотни книжек нас взяла оторопь - они почти все клоны! Такое впечатление, что это - продукция одной дизайнерской компании, растиражированная в ста вариантах. Можно, конечно, списать это ощущение на нашу профессиональную капризность или излишнюю чуткость. Однако впечатление действительно сильное.
 

Насколько это хорошо или плохо? Насколько важен дизайн, индивидуальность, драйв при изготовлении такого продукта, как годовой отчет? Подумав, можно вычленить некоторое количество тезисов-аргументов, возникающих при обсуждении дизайна годовых отчетов.

 

Народу не нужен дизайн

Итак, первый тезис: «Народу не нужен хороший дизайн, ибо он, тот самый народ, в нем ничего не понимает». Да уж, огульно признать весь народ слабоумными и слепыми «человеками» гораздо легче, чем согласиться с необходимостью дизайна. Даже в такой утилитарной истории.
 

Мне кажется, дело не в неуважении и не в презрении к «народу», а, скорее, в некой форме собственной гордыни: мол, мы-то можем сделать хороший дизайн, да народ-то, как правило, недалек, а посему пущай не мучается хорошим дизайном и живет в спокойствии и неведении». Та еще аргументация...
 

Мое личное мнение, что людей умных, образованных, поездивших по закордонью просто необходимо мучить сладкой мукой дизайна, потому как именно дизайн делает предметы желанными. Можно даже предположить, что слово дизайн и произошло-то от прямой транскрипции с английского desire, что значит «мечта», то есть сделать вещь желанной.
 

Как правило, заявление о никчемности дизайна делают люди хорошо одетые, читай «с грамотным внешним дизайном», сидящие в хорошем офисе, читай «с хорошим дизайном жизненного интерфейса», работающие в правильно сбрендированной компании, пользующиеся вещами с хорошим дизайном.
 

Люди живут в хорошо окультуренном пространстве. И при этом оказывается, что годовой отчет такой компании должен быть некой антитезой собственному лайфстайлу. Но стоит лишь посмотреть на окружающий мир с дизайнерски оформленными автомобилями, интерьерами, с хорошей архитектурой, становится ясно, что тот самый реальный народ, которому якобы не нужен дизайн, находится далеко вне поля зрения тех, кто выдает такие тезисы.

Нейтрально-европейский стиль
 

Второй тезис: «Нужен нейтральный европейский дизайн». Это утверждение более тонкое. Однако для начала стоит уточнить, что значит «нейтральный европейский дизайн». Из терминов про «европейскость» мне приходят на ум словосочетания «восточноевропейская овчарка», «единая Европа», «Европейский суд по правам человека», «европейское качество»... Можно много вспоминать, но, поверьте, понятия «нейтральный европейский дизайн» не существует. Если бы таковой был, то это означало бы, что где-то есть антипод: «агрессивный азиатский», или «полоумный американский», или «холодный российский».
 

Дизайн либо есть, либо его нет: он может отличаться только авторством, которое связано с персоналиями. Дизайн всегда имеет автора, а вопрос о

том, насколько данный автор подходит для решения конкретной задачи – это уже второстепенный вопрос. Не требуйте нейтрального дизайна или дизайнера, нанимайте талантливых, с горящими глазами.


Надо, чтобы понравилось генеральному директору

Третий тезис, который выскакивает, подобно кукушке из часов с гирьками, как правило, после первого часа общения: «Это тендер и нам нужно хорошее решение, чтобы оно понравилось Директору! Он придет Сам, будет Сам смотреть, будет Сам выбирать!»
 

«ДизайнДепо» за годы творчества посчастливилось поучаствовать, по самым скромным подсчетам, более чем в 500 тендерах. За сообщением о тендере обычно следует история: есть он сам, как правило, собственник или CEO, самый высокий, важный и уважаемый человек в компании, он культурен, хорош собой, умен и амбициозен. Он принимает финальное решение, и тот самый дизайн, который вроде как никому не был нужен, опять становится важен.

Но как донести хорошую идею, которая описана в вербальной презентации менеджерам заказчика, до этого финального лица, принимающего решение, учитывая, что физически дизайнеров до встречи с ним не допустят? Для

этого должна быть четко сформулирована спецификация: кроме эскизов (не менее трех), надо попросить все агентства представить презентацию в едином формате.

Например: «На тендер представляется:

• Три мудборда формата А2, черного цвета с выклейкой по два разворота на каждом, плюс обложка.

• Склеенный в 100% макет-кукла.

• Описание с девизом (слоганом) на каждую идею, не более 1000 знаков, распечатанные на формате А4, 16 кеглем, гарнитурой Прагматика.

• Файлы на CD в формате jpeg не более 500 киллобайт, со степенью сжатия medium.

На всех материалах должны быть указаны авторство и контактная информация».
 

При выполнении таких общих для всех участников условий, заказчику будет намного легче принять решение.
 

Поскольку речь зашла о тендерах, стоит отметить тенденцию последних месяцев - клиенты просят об участии в тендере, при этом отказываются от личного брифования, от промежуточных встреч, от комментариев. Условие ставится только одно: дата подачи предложений, а там, как говорится, «что хошь, то вынь да положь!»
 

Мне кажется, это в корне неправильно. Чтобы сделать удобный и правильный инструмент – годовой отчет компании-заказчика – мы, как исполнитель, должны понимать задачи и цели заказчика на текущий момент, а такое понимание гарантирует именно личное брифование, партнерские отношения (пусть даже в условиях тендера).
 

Например, мы, «Дизайн Депо» прослеживаем изменение парадигмы «актуальности» годовых отчетов с течением времени. Несколько лет назад главным трендом была «прозрачность» - всем хотелось быть прозрачными и понятными, это была эпоха первых русских IPO. Позже этот тренд трансформировался в «эффективность и надежность», потом - в «архитектуру/системность» и «главное - люди». Что же действительно важно для заказчика в данный момент? Понять это можно только при личном интервью.
 

Можно предположить, что в этом году главной станет тема «государственности», принадлежности и причастности к государству: «где Россия, там и мы», «хорошо России - хорошо и нам, плохо России - плохо и нам».


Годовой отчет – больше чем просто отчет

И тут можно перейти к четвертому утверждению: «Годовой отчет больше, чем просто отчет!» Да, с этим сложно не согласиться, годовой отчет в России несет еще и функции company profile, да и не только в России, если быть точным. После того, как отчет сделан и разослан акционерам и партнерам, его раздают на встречах, его дарят, его используют как удобный инструмент тактического и стратегического информирования. Годовой отчет в этом смысле идеален: в нем есть часть «общая» и часть «финансовая». Годовой отчет попадает очень точечно в те руки, которым он нужен: в этом смысле он не имеет себе равных. Поэтому утверждение, что данный буклет больше чем просто отчет - чистая правда, и всегда приятно, когда клиент согласен и понимает это.
 

И вот теперь стоит напомнить фразу, часто звучащую из уст заказчиков-скептиков: «годовой отчет никому не нужен, нужны только цифры, а сами отчеты не читают». Да, довольно часто такое можно услышать. Однако мы как-то решили поговорить с нашими друзьями-заказчиками, которые занимались инвестбанкингом, о том, читают ли они и смотрят ли годовые отчеты? Мы опросили 16 человек, результаты были любопытными: половина сказали, что интересуются, в первую очередь, цифрами и часто просматривают годовые отчеты. При этом многие указали, что именно годовые отчеты с хорошим и необычным дизайном и с драйвом оставили след в их памяти.
 

В одну колонку, шрифт - Pragmatica

Пятый пункт для «выяснения отношений» - попытка заказчика задать жесткие рамки верстки: «надо все сделать рубленым шрифтом, в одну колонку, без отступов в тексте». Ох, как страшно это слышать уху дизайнера, как больно это видеть глазу дизайнера… А глаз обычного человека просто откажется смотреть на такую продукцию - скучно и уныло. Подобные просьбы клиенты формируют из самых благих пожеланий и стремлений.

Рубленый шрифт («гротеск», шрифт без засечек) просят как аналог понятия «современность». Но существует и много современных антиквенных шрифтов (с засечками). Скорее всего, у менеджеров заказчика имеется внутренняя необходимость обезопасить себя: вроде как гротески более нейтральные, чем антиквенные шрифты, и в силу такой нейтральности меньше шансов напороться на негативное мнение начальства. Однако, если сделать статистику по англосаксонским отчетам, а до недавнего времени они и рассматривались как образец, окажется, что половина годовых отчетов делается именно антиквенными шрифтами, то есть шрифтами с засечками. Гротески, конечно, тоже живут, но своей нормальной органичной жизнью.
 

С точки зрения восприятия, есть такое правило: для набора текста берется один шрифт («гарнитура»), а для заголовков («акциденции») - другой. И для создания комфорта при чтении надо, чтобы акцидентный шрифт был противоположен шрифту основного текста. Например, если для основного текста взяли Pragmatica (гротеск), то для заголовков подойдет Swift (антиквенный).
 

Про «одну колонку». Можно сверстать и в одну колонку, однако есть риск превратить документ в продукт, удобный только для автосканера. А вот в заботе о человеке и его восприятии стоит избегать подслеповатой аскезы с одной колонкой.
 

Разворот и страница выглядят красиво и комфортно в том случае, когда есть пространство для глаза, когда глазу удобно и интересно «гулять» по странице и развороту. Поэтому надо оформить колонтитулы и колонцифры так, чтобы были врезы, параллельный ряд и качественная инфографика. Сама по себе одна колонка не страшна, она просто уныла и одинока, но если еще и нет абзацев (отступов), то она превращается в инструмент визуального садизма. При этом я даже не говорю про количество знаков в строке при определенном кегле, которое максимально комфортно для восприятия.
 

Что такое «типографика»?

В заключение мне хотелось бы остановиться на вопросе одного из наших любимых заказчиков: «Дизайн или типографика? Дизайн понимаю, а типографика зачем?» Да, к сожалению, подобное можно услышать часто.
 

Что такое типографика? Это создание дизайна, опираясь на возможности типографических элементов, проще говоря, когда главным героем становится не картинка, а шрифт. То есть используются приемы оформления, построенные на шрифте, шрифтовых решениях и типографских элементах.
 

Типографика часто спасает, когда надо обойтись без картинок и в то же время передать какие-то эмоции. Например, набранный крупным кеглем текст по своей энергетике заменяет картинку. Для глаза нет принципиальной разницы между картинкой и выразительным текстовым блоком.
 

Грамотное применение типографики может сделать отчет стильным и умным. Хотя часто, посмотрев эскизы, клиент сообщает, что это слишком смело. Да нет, не смело, просто пока непривычно. В поддержку хотел сказать, что все помнят времена, когда сотовый телефон был смелым решением проблем телефонии, или CD формат был невозможной вещью для нас, выросших на виниле. Однако посмотрите, и телефон, и CD прочно вошли в жизнь, как и сотни новшеств. Хочется верить, что типографика как один из способов дизайнерского решения войдет в нашу жизнь.

Не надо бояться делать смело, надо бояться делать годовые отчеты плохо. Но, с другой стороны, именно за качественным дизайном клиент и идет к профессионалам - за знаниями, которым не напитаешься за одну статью. За опытом, который не получишь, сделав только один-два годовых отчета. За кругозором и креативностью, которые должны развиваться ежедневно, а не только весной, в «горячий» сезон создания годовых отчетов.

IR magazine Russia & CIS

#2(7) март-май 2009

Компании используют Интернет,

чтобы получить вопросы к собранию акционеров

Все возрастающее число компаний используют веб-технологии, чтобы дать акционерам возможность сформулировать вопросы директорам и менеджменту на ежегодном собрании акционеров.
 

Так как многие акционеры не могут лично присутствовать на собрании, эта тенденция может помочь вовлечь апатичных держателей мелких пакетов в процесс. Например, по итогам прошлого года в большинстве собраний принимало участие менее 5% таких акционеров этих компаний.
 

Компания Google Inc. (NASDAQ: GOOG) недавно открыла форум для акционеров, чтобы они могли отправить свои вопросы или присоединиться к уже заданным. Наиболее популярные вопросы будут переданы совету директоров и менеджменту компании на общем собрании 7-го мая.

Чтобы отфильтровать вопросы, этот интернет гигант использует Google Moderator, бесплатное приложение, которое до этого использовалось для подготовки к внутренним встречам. Пару месяцев назад Белый дом использовал это же приложение для интерактивной сессии вопросов и ответов Town Hall с президентом Обамой.

Форум для акционеров, на котором скапливаются вопросы к общему собранию акционеров, использует приложение Google Moderator:

Даже одна из самых консервативных в плане использования современных "техно-штучек" компания - Berkshire Hathaway (NYSE: BKR.A, BKR.B) Уоррена Баффета, - и та нарушила свои традиции в этом году и использовала возможности Интернета для подготовки собрания, назначенного на 2-е мая. Компания обратилась с просьбой к своим акционерам направлять интересующие их вопросы к нескольким известным журналистам, которые должны выбрать наиболее интересные вопросы к собранию. Так же будет брошен жребий среди присутствующих акционеров, кто хочет задать вопросы.

Британский банк Barclays plc (NYSE: BCS) включил в свой онлайн годовой отчет специальную форму, позволяющую инвестору отправить свой вопрос в компанию. Также банк предложил всем желающим отправлять свои вопросы по e-mail. Подобным образом английский же страховщик Aviva plc (LON:AV) создала онлайновую форму для акционеров, желающих прислать свои вопросы к грядущему собранию.
 

Вот уже несколько лет International Business Machines Corp. (NYSE: IBM) приглашает своих акционеров задавать вопросы к собранию онлайн и после собрания публикует ответы на них. Тоже самое компания повторила в этом году. Подобной практики придерживается и Exxon Mobil Corp. (NYSE: XOM), однако, она не публикует ответы на вопросы.

Банк Barclays интегрировал форму обратной связи в свой годовой отчет:

В этом году компания Intel Corporation (NASDAQ: INTC) стала первой компанией, разрешившей "живое" голосование через веб-сайт на своем собрании. Акционеры также могут задавать вопросы в интерактивном режиме в течение собрания. Кроме того, Intel запустил закрытый форум для акционеров, построенный на платформе Investor Network компании Broadridge Financial Solutions (NYSE: BR). Лично я не уверен, что это самое удачное решение, потому что форум непубличный, вопросы задаются анонимно, что обычно не способствует их серьезному восприятию. При этом задающие ранжируются по размеру пакета, следовательно, вопросы мелких акционеров могут оказаться в конце очереди. На мой взгляд, было бы лучше позволить пользователям форума идентифицировать себя и отказаться от ранжирования по размеру пакета.
 

Более всего мне импонирует подход компании Google - он открытый, прозрачный и основывается именно на мнении массы людей, какие именно вопросы наиболее важны. Ну а лучше всего то, что этот вариант любая компания может использовать совершенно бесплатно.

В заключение позвольте мне отметить, что в самом приглашении акционерам, которые не придут на собрание, задавать свои вопросы, нет ничего нового. Например, австралийские компании BHP Billiton и Commonwealth Bank давно включают карточку вопросов в пакет материалов к собранию, которую акционер может отправить по почте обратно в компанию.

IR magazine Russia & CIS

#2(7) март-май 2009

Новые назначения

Александр Борейко
 

В марте 2009 года назначен на должность директора по связям с инвесторами корпорации «Евраз Холдинг». Ранее работал директором по международным связям и отношениям с инвесторами в компании ОАО «Вымпелком» («Билайн»). До прихода в «Вымпелком» в июне 2007 года Александр Борейко занимал должность директора по связям с инвесторами ОАО «Ситроникс», принимал активное участие в IPO компании на Лондонской бирже, состоявшемся в феврале 2007 года. До этого он работал редактором раздела «Технологии/Телекоммуникации» газеты «Ведомости», куда пришел в 2001 году репортером.

«Последние 11 лет моя работа была связана с телекоммуникациями и высокими технологиями. Это был очень увлекательный и важный период в моей жизни. Теперь пришло время двигаться дальше и применять накопленный опыт в другой индустрии», – говорит о своем назначении Александр.

Образование: экономический факультет МГУ им. Ломоносова (отделение математической экономики) в 1998 году. Получил диплом факультета журналистики МГУ им. Ломоносова по специализации «Деловая журналистика» в 1999 году. Окончил аспирантуру Московского института электронной техники (МИЭТ) в 2003 году. Проходил стажировку в Оксфорде (Великобритания) по программе Reuters Foundation в 2000 году.

Является обладателем ряда престижных профессиональных наград и премий. В их числе: «Лучший investor relations российской компании», IR Magazine Awards (2007); «Лучший годовой отчет и корпоративная литература», IR Magazine Awards (2008); «Лучшее корпоративное управление», IR Magazine Awards (2008) и другие.

 

Александр Дюжинов
 

В феврале 2009 года назначен на должность руководителя IR направления ОАО «ФСК ЕЭС». С июля 2007 года занимал позицию начальника отдела по связям с инвесторами ОАО «ОГК-1», а начинал свой профессиональный путь в IR-отделе ОАО «ТГК-1», где проработал в течение двух лет.

«Для меня большая честь работать в крупнейшей энергетической компании страны», – говорит Александр. По его словам, после прекращения деятельности РАО ЕЭС перед ФСК ЕЭС возникла задача идентификации компании среди инвестиционного сообщества, а также формирования своей собственной инвестиционной истории. «У большинства аналитиков и инвесторов существует повышенная потребность в информации о ФСК ЕЭС, что во многом обусловлено уникальным положением в российской энергетике, включением акций компании в индексы MSCI Emerging Markets и MSCI Russia и достаточно весомым free float».

Образование: юридический факультет Санкт-Петербургского института внешнеэкономических связей, экономики и права.
 

Алексей Иванов
 

В марте 2009 года назначен на должность директора по отношениям с инвесторами ОАО «ГМК «Норильский Никель». C 2006 по 2009 год возглавлял дирекцию по связям с инвесторами EVRAZ Group. В 2003-2006 годах возглавлял службу по связям с инвесторами ОАО «Новатэк». Предыдущий опыт работы включает должности начальника отдела трейдинга ИК «Stiff &Dana» и менеджера по маркетингу PricewaterhouseCoopers в России.

Образование: МГТУ им. Баумана.

 

Ирина Макаренко
 

С апреля 2009 года – руководитель дирекции по работе с инвесторами ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС», с 1998 года работала в РАО ЕЭС заместителем руководителя департамента корпоративного управления и взаимодействия с акционерами, до этого – в ФКЦБ России.

«Почему «ИНТЕР РАО»? Есть несколько причин: люблю динамично развивающиеся компании и не люблю приходить на готовый, рутинный функционал. В этом смысле мне повезло, так как «ИНТЕР РАО» только в середине 2008 года преобразовалось из закрытого акционерного общества в открытое и здесь есть чем заняться IR-специалисту», – говорит Ирина.

«Кроме того, очень комфортно, когда руководство компании знает, чего хочет от нашей работы и создает условия для нормальной деятельности. У «ИНТЕР РАО» даже есть собственные таргеты по стоимости, что в наше неопределенное время очень жизнеутверждающе.

Считаю, что работа IRO в кризис ничем не отличается от работы в «мирное» время. Конкуренция за интерес инвестора присутствует всегда, если только ты не работаешь в естественной монополии».

Образование: факультет международного права МГИМО.