Ru | En

QuickScore 3.0 от компании ISS

Компания ISS, известная как консультант по вопросам голосования на собраниях акционеров, представила новую версию продукта QuickScore. В эту версию добавлена информацию по компаниям индекса MSCI Emerging Markets из Бразилии, России и Южной Африки. Всего же продукт содержит данные по 4500 компаниям с 30 рынков. Каждой покрываемой компании присвоен балл по корпоративному управлению «Governance QuickScore».

Дмитрий Бобров

В России компания ISS известна как один из консультантов по голосованию на собраниях акционеров. Крупные институциональные инвесторы, вместо того, чтобы анализировать повестки собраний множества портфельных компаний, предпочитают аутсорсить эту задачу специализированному консультанту. Консультант рассматривает вопросы, выносящиеся на голосование, и направляет свои рекомендации фондам, подписанным на этот сервис. В дальнейшем фонды голосуют на собраниях с учётом полученных рекомендаций.

Подробное описание деятельности таких консультантов читайте в статье «Выборные технологии». В мире существует несколько подобных компаний, самые известные из них — это американские ISS и Glass Lewis. Не так давно международный IR magazine публиковал интересный обзор по теме: «Восемь proxy advising фирм — кто они такие и как с ними работать».

QuickScore — продукт немного другого рода, это постоянная информационная база, содержащая данные по корпоративному управлению в покрываемых компаниях, в том числе, общий балл по компании. Балл ранжируется от «1» до «10», где «1» означает низкие риски корпоративного управления и «10» — высокие (см. иллюстрацию). Оценка складывается из четырех основных компонентов: структура совета директоров, вознаграждение, права акционеров, а также контроль рисков и аудита.

Последние изменения продукта включают расширение списка анализируемых компаний: были добавлены компании Бразилии, России и Южной Африки, а в первом квартале появится информация по компаниям из Индии, Китая и Южной Кореи. Кроме того, добавлены исторические сведения по динамике общей оценки и доработана методология. Появились новые факторы оценки, включая показатели по подотчетности, диверсификации и обновляемости советов директоров; присутствию контролирующего акционера, «ущемлению» прав акционеров.

Мнение российского рынка

Реакцию компаний российского рынка на это нововведение пока охарактеризовать сложно. Опрошенные IR magazine Russia & CIS специалисты подтвердили контакты с ISS, но все они касаются взаимодействия по вопросам голосования перед собранием акционеров.

Кирилл Винокуров, Evraz, считает, что работа с ISS является важной составляющей IR-деятельности, так как рекомендации ISS могут существенным образом сказаться на итогах голосования миноритарных акционеров на собрании. «Мы регулярно общаемся с ISS; как правило, это происходит в мае, перед собранием акционеров» — говорит он.

Коллеге вторит и Анастасия Рябенкова из Сбербанка: «это важный вопрос. По нашим наблюдениям, инвесторы, особенно, крупнейшие международные фонды, прислушиваются к рекомендациям ISS, поэтому мы работаем с консультантами из ISS и советуем другим IR-специалистам взаимодействовать с подобными компаниями».

По утверждениям российских IR-экспертов, многие зарубежные инвесторы не голосуют вообще, но те 30-40% free float, кто голосуют, прислушиваются к советам ISS и Glass Lewis. Крупнейшие фонды могут иметь внутреннюю службу, которая анализирует повестку собраний, однако такая внутренняя служба тоже может обращать внимание на рекомендации стороннего консультанта. Его мнение довольно значимо по кандидатам в члены совета директоров — если ISS высказалась «за», это становится важным фактором.

Опрошенные инвестбанкиры не смогли сказать что-то определенное о влиянии «балла за КУ» от ISS на интерес инвесторов к российским бумагам — видимо, должно пройти какое-то время. Тем не менее, Игорь Доннио, управляющий директор департамента рынков фондового капитала «Газпромбанка» приветствует нововведение: «Инвесторы, работающие на развивающихся рынках, пристально анализируют структуру, качество и историю корпоративного управления в инвестируемых компаниях. Особенно это справедливо для России, где наблюдались случаи неработающей системы корпоративного управления и ущемления прав миноритарных инвесторов. Дальнейшее развитие рейтинговых или скоринговых систем от уважаемых и опытных консультантов, как местных, так и международных (например, ISS) будет крайне полезно для инвесторов, рассматривающих возможности для вложений на российском рынке акций, поэтому мы приветствуем и поддерживаем этот тренд. При этом крайне важно, чтобы подобные скоринговые системы обеспечивали всесторонний и взвешенный подход к оценке рисков корпоративного управления».

С инвестбанкиром согласен и Владимир Жуков из «Норильского никеля»: «у ISS хорошая репутация, поэтому такой скоринг по корпоративному управлению может быть позитивно воспринят инвесторами». Жуков также обращает внимание на возросшую в последние два года активность различных агентств в сфере рейтингования компаний по нефинансовым показателям. Например, ведущее мировое агентство по расчету фондовых индексов MSCI начало делать рейтинги компаний в области экологии, социальной ответственности и управления, так называемые ESG-рейтинги. Ряд независимых агентств в Европе также активно продвигают аналогичные рейтинги и специализированные отчеты. Однако интерес со стороны инвесторов к такого рода оценкам, по его мнению, больше пока заметен только в ряде стран континентальной Европы: в первую очередь, в Скандинавии, Франции, Голландии и Дании.. Со стороны крупнейших инвесторов в акции компаний развивающихся рынков — это инвесторы из США, Англии и Германии, — интерес к тематике ESG существенно меньше.

Что говорят консультанты

Консультант по корпоративному управлению, Анета Маккой (Aneta McCoy), долгое время проработавшая в ISS именно с российскими компаниями и в настоящее время являющаяся управляющим партнером компании AMAG, приветствует расширение инструментария для оценки качества систем корпоративного управления. Тем не менее, она предупреждает, что «чрезмерная стандартизация и механизация процесса оценки сложных систем корпоративного управления потенциально может привести к потере объективности и невозможности понять внутреннюю динамику и перспективы развития. Как нам кажется, ISS QuickScore поможет помочь быстро выявить наиболее проблемные области, однако для рассмотрения по существу и поиска возможных оптимальных решений необходимо потребуется более глубокий анализ».

Олег Швырков, директор по корпоративному управлению «Делойт» в СНГ, в прошлом руководивший аналитическим процессом Службы рейтингов корпоративного управления S&P, задаётся более глобальным вопросом — насколько адекватно рынок и инвесторы оценивают риски корпоративного управления в принципе? Ибо корпоративное управление по своей сути служит долгосрочным целям, а рынок зачастую живёт краткосрочными тенденциями. Касательно организации анализа корпоративного управления, эксперт также замечает, что модель «анализа по подписке» может работать тогда, когда, во-первых, эмитенты раскрывают подробную информацию о корпоративном управлении, и во-вторых, методология «умеет выхватывать риски» из публичного раскрытия. А эти два фактора разнятся от рынка к рынку, и могут существенно различаться, например, для развитых и развивающихся рынков.

Также читайте:

Восемь proxy advising фирм — кто они такие и как с ними работать 
Краткое описание консультантов по голосованию с примерами из практики. «Великие и ужасные» Glass Lewis и ISS, а также Egan-Jones Proxy Services, iVox, Manifest, Nordic Investor Services, Proxinvest и Proxy Mosaic. Читайте статью Элизабет Джуд (Elizabeth Judd) «A guide to proxy advisers» на сайте международного журнала IR Magazine.

Пятьдесят лучших независимых директоров
Ассоциация независимых директоров совместно с Российским союзом промышленников и предпринимателей, PwC и Росимуществом представили рейтинги лучших независимых директоров, председателей советов директоров и корпоративных директоров/корпоративных секретарей за 2014 год, а также исследование «Коллективный портрет независимого директора 2014».

Alibaba и 40 голосов
Гонконгская биржа начала консультации по возможности отхода от принципа «одна акция — один голос». Некоторые СМИ связали это с проведением IPO компании Alibaba в Нью-Йорке (у Alibaba имеются разноголосые классы акций). Мы спросили российских экспертов, когда и зачем это может быть нужно? Один из экспертов резюмировал так: «то, что является удобным инструментом для сохранения влияния успешных основателей на раннем этапе публичной жизни компании, зачастую становится большой проблемой в зрелой фазе, в которой управленческие подходы основателей могут оказаться неадекватными».