Кгыышhh

 

  CIS
Новости О журнале Мероприятия Форум Подписка Архив Контакты

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 



 

 

 

 

Кгыышф

 

 

 

CIS
 

 

 

 

 

 

 

Выгоды устойчивого развития: выход на рынок «устойчивых» инвестиций

 

В последние годы на мировом рынке инвестиций активно развивается новое направление – социально ответственное, или «устойчивое» инвестирование (sustainable investment). В развитых странах Запада, которые являются наиболее активными приверженцами данного направления, ежегодный объём таких инвестиций уже достигает нескольких триллионов долларов. По мере повышения эффективности систем управления устойчивым развитием на развитых рынках, фонды, заинтересованные в «устойчивом» инвестировании, начинают обращать внимание на компании Бразилии, России, Индии и Китая.

 

Галушкин С.В., Головачев С.С., Наквасин С.Ю.
Агентство Корпоративного Развития «Да-Стратегия»


 

Галушкин С.В.

В первую очередь такие инвестиции направляются в компании, демонстрирующие высокую результативность в области устойчивого развития – внедряющие экологичные технологии производства, снижающие энергопотребление, организующие эффективное взаимодействие с заинтересованными сторонами, способствующие социально-экономическому развитию регионов присутствия.

В данной статье рассматривается факторы, способствующие повышению инвестиционной привлекательности компаний, основывающих свою деятельность на принципах устойчивого развития, а также современные масштабы рынка «устойчивых» инвестиций и такие его инфраструктурные элементы, как индексы «устойчивого развития».

Социально ответственное инвестирование
История социально ответственного инвестирования, которое ближе к концу XX века также стало ассоциироваться с понятием «устойчивого» инвестирования (sustainable investment), берёт своё начало в XVIII веке с появлением труда известного английского теолога Джона Весли «Использование денег». В нём он изложил основные принципы инвестирования, основанные на религиозных ценностях: не наносить вреда партнёрам своим способом ведения бизнеса, избегать вложений в такие отрасли, где присутствует риск нанесения вреда здоровью рабочих (например, химическая промышленность и выделка кожи).

 

Головачев С.С.


Современная эпоха социально ответственного инвестирования началась в 1960-х гг., и её начало было связано с ситуацией вокруг войны во Вьетнаме, когда ряд американских химических компаний были обвинены в том, что они используют войну для извлечения большой прибыли. Приблизительно в это же время стали набирать силу движения в поддержку разоружения и соблюдения прав человека, что в том числе выражалось в критике компаний, занимающихся производством вооружений, а также использующих недобросовестные практики по отношению к своим рабочим (особенно, в развивающихся странах). В результате сложившегося негативного отношения такие компании столкнулись со сложностями в привлечении средств. Многие инвесторы стремились ограничить вложения в корпорации, чья деятельность могла иметь неблагоприятные последствия для людей и окружающей среды, либо получила отрицательную морально-этическую оценку (например, производство сигарет, алкоголя, вооружений, игорный бизнес и др).

Следует также упомянуть, что в 1950-60-х гг., на финансовых рынках появляется новый крупный тип игроков – пенсионные фонды, сформированные из средств профсоюзов. Стратегия инвестирования подобных фондов во многом была направлена на целевое финансирование проектов с социальной составляющей.

 

Наквасин С.Ю.


Однако в общественном мнении сложилось представление, что платой за «правильное» инвестирование является уменьшение прямой финансовой выгоды от вложений, поскольку компания, которая ограничивает себя в использовании сомнительных с морально-этической точки зрения практик, вынуждена жертвовать своей прибыльностью. Как следствие, считалось, что акции социально ответственных компаний демонстрируют худшую динамику относительно рынка.

В итоге, социально ответственное инвестирование долгое время имело преимущественно ценностную основу и использовалось как своеобразный протест против общественно неприемлемых форм ведения бизнеса. Однако данное обстоятельство существенно ограничивало возможности развития этого типа инвестиций, поскольку препятствовало привлечению инвесторов, ориентированных на финансовый доход, сопоставимый со среднерыночным уровнем.

«Устойчивое» инвестирование – выгодное социально ответственное инвестирование
В последней четверти XX века озабоченность мирового сообщества стали вызывать так называемые глобальные проблемы человечества, связанные с возможностью дальнейшего существования людей на планете. В этих условиях большое распространение получила концепция устойчивого развития, основной целью которой как раз является сохранение благоприятных условий существования для будущих поколений человечества.

Концепция устойчивого развития базируется на оценке триединого итога деятельности хозяйствующих субъектов: в экономической, экологической и социальной сферах. Развитие общества, при котором одновременно обеспечиваются положительные результаты во всех трех сферах, и будет характеризоваться устойчивостью, поскольку сможет обеспечить стабильное существование человечества, как в настоящем, так и в будущем.

По мере распространения концепции все большее количество социально ориентированных инвесторов стали осознавать значение внедрения принципов устойчивого развития в деятельность компаний, как для обеспечения устойчивого развития всего общества, так и их собственной устойчивости. Также с конца 1990-х годов стали появляться исследования, опровергающие сложившиеся представления о необходимости «жертвования доходом» при инвестировании в социально значимые проекты.

Было выявлено, что следование принципам устойчивого развития имеет заметное позитивное влияние на ряд финансовых показателей компании.(1) С другой стороны, было продемонстрировано, что доходность акций «устойчивых» компаний сопоставима со среднерыночной нормой доходности и в долгосрочной перспективе может её превосходить. Так, американский исследователь Марк.С.Джейн в 2005 году в своей книге «Прибыльное устойчивое инвестирование?» показал, что в долгосрочной перспективе рост акций «устойчивых» компаний обгоняет индекс «Russell 3000» (включающий все крупнейшие публичные компании США) в среднем на 2,53% в год.

Результат сопоставления динамики индекса DS 400 (полученного путём исключения из американского фондового индекса «широкого» рынка S&P 500 компаний, производящих сигареты, алкоголь, оружие, а также эксплуатирующие АЭС) и индекса S&P 500 за период с 1990 по 2007 гг. показывает, что средний годовой прирост DS 400 составил 11,17% против 10,66% у S&P 500. Исследование, подготовленное консалтинговой компанией PriceWaterhouseCoopers для Всемирного экономического форума в 2008 году также продемонстрировало, что динамика индекса устойчивого развития Dow Jones Sustainability Index (в который включаются крупнейшие публичные компании с лучшими результатами в области устойчивого развития) не уступает, а порой и превосходит показатели Индекса MSCI World.(2)

Возможное объяснение данного явления заключается в том, что компании, придерживающиеся концепции устойчивого развития в своей бизнес-практике, создают более эффективные модели корпоративного управления и управления широким спектром рисков (включая нефинансовые). В конечном счёте, это позитивно отражается на финансовых результатах и оценке деятельности таких компаний со стороны инвесторов.

Теперь главной задачей инвесторов является не исключение отдельных нетипичных «высоко-моральных» компаний из своего портфеля, но, напротив, интенсивный поиск лидеров устойчивого развития, потому что данные компании могут гарантировать устойчивость своих финансовых показателей в долгосрочной перспективе. Этим и характеризуется качественный переход от социально-ориентированного к «устойчивому» инвестированию.

Масштабы рынка «устойчивых» инвестиций
На сегодняшний день рынок «устойчивого» инвестирования переживает настоящий бум, начавшийся в начале 2000-х гг. Только в США объём «устойчивых» инвестиций в период с 2003 по 2007 гг. вырос с нескольких сот миллиардов долларов до 2,71 трлн долл.(3) К началу 2010 года рынок «устойчивых» инвестиций в США составил уже более 3 трлн долл.(4) При этом «устойчивое» инвестирование развивается и на развивающихся рынках: в Бразилии, Индии, Китае, России.

Структура инвесторов достаточно широка и включает в себя как частных, так и крупных институциональных инвесторов (в частности, большое количество пенсионных фондов). К началу 2010 года только в США действовало порядка 250 инвестиционных фондов с общим объёмом активов более чем 316 млрд долл.(5) Их деятельность в области «устойчивого» инвестирования идёт по трём основным направлениям:

  • Отбор компаний в инвестиционной портфель (или исключение), исходя из результатов их деятельности в области устойчивого развития;
  • Представление интересов заинтересованных сторон (стейкхолдеров): купив определённую долю в компании, «устойчивый» инвестор стремится содействовать внедрению социально ответственных корпоративных практик;
  • Общественное инвестирование, которое направлено на содействие общественным и социальным проектам (например, в области здравоохранения), которые недополучают финансирование со стороны крупных финансовых институтов.

По прогнозам, в ближайшие годы рост мирового рынка «устойчивых» инвестиций продолжится, и к 2015 году его объём превысит 26 трлн. долл., или порядка 15% всех инвестируемых активов. Особенно бурный рост ожидается в странах Азии, где рынок устойчивых инвестиций может вырасти более чем в 2,5 раза.

Система отчетности
Формирование большого рынка «устойчивых» инвестиций открывает новые перспективы для компании, использующей в своей бизнес-практике принципы устойчивого развития. Однако для того, чтобы данный механизм привлечения средств функционировал, потенциальный инвестор должен получить полную и достоверную информацию о деятельности компании и принять взвешенное инвестиционное решение.

Таким образом, важным аспектом для привлечения «устойчивых» инвестиций является качество раскрываемой информации о результатах деятельности компании в области устойчивого развития. Это особенно справедливо для развивающихся рынков, где компаниям ещё только предстоит завоевать доверие инвесторов.

Как показало исследование, опубликованное Social Investment Forum в 2009 году, основным препятствием для инвестиций на эти рынки является недостаток раскрытия информации в области корпоративного и социального управления, а также управления воздействием на окружающую среду. Так ответило 70% респондентов-представителей фондов «устойчивых» инвестиций, работающих на развивающихся рынках.

Обеспечить высокое качество раскрытия информации может создание системы публичной отчетности. Ее формирование предполагает разработку соответствующей 1)корпоративной политики, 2)нормативных документов, 3)методики оценки качества отчетности, 4)организацию ответственного подразделения, сотрудники которого обладают необходимыми навыками и квалификацией. Для компании-лидера в области устойчивого развития создание подобной системы является крайне важной задачей, поскольку позволяет построить эффективный канал распространения информации о результатах деятельности среди широкого круга заинтересованных сторон.

Индексы устойчивого развития
Помимо информации из публичной отчетности компаний при формировании портфеля «устойчивых» инвестиций можно ориентироваться на структуру индексов устойчивого развития. Эксперты, составляющие эти индексы, формируют список входящих в них эмитентов по результатам деятельности соответствующих компаний в области устойчивого развития, а не на основе их рыночной капитализации (подобно тому, как это делается для других фондовых индексов). В настоящее время существует несколько таких индексов, наиболее известными среди которых являются:

  • Dow Jones Sustainability Index (DJSI),
  • FTSE4GOOD,
  • Johannesburg Stock Exchange Socially Responsible Index (JSI SRI),
  • и другие.

В результате публикации индекса устойчивого развития инвесторы по всему миру могут выбирать из лучших компаний в этой области. Поэтому включение в список индекса – это большое преимущество для компании, стремящейся привлечь «устойчивые» инвестиции. Руководство некоторых корпораций даже провозглашает попадание в индекс устойчивого развития одной из целей развития бизнеса.

В данной статье мы кратко опишем методологию составления первого появившегося индекса устойчивого развития в истории – Dow Jones Sustainability Index, которая совершенствуется уже на протяжении более 10 лет. DJSI включает в себя семейство различных региональных и отраслевых индексов: DJSI World (318 компаний), DJSI NorthAmerica (135 компаний), DJSI Europe (157 компаний), DJSI Nordic (29 компаний), DJSI AsiaPacific (141 компания), DJSI Japan (40 компаний) и DJSI Korea (20 компаний).

В качестве основных процедур сбора информации о деятельности компании в области устойчивого развития методология Dow Jones Sustainability Index используется:

  • анализ корпоративной документации (финансовых, годовых, экологических, социальных и других видов публичных отчетов),
  • опрос топ-менеджемента и сотрудников IR-службы,
  • обзор информации СМИ и сбор отзывов заинтересованных сторон (стейкхолдеров) о деятельности компании.

На основании собранной информации эксперты DJSI оценивают деятельность и результативность компаний в области устойчивого развития в соответствии с представленными в таблице критериями.(6)

Критерии оценки деятельности компании в области устойчивого развития экспертами Dow Jones Sustainability Index (6)

Аспект

Критерии оценки

Детализация критерия

Экономическое воздействие

Эффективность корпоративного управления

  • Персональный состав Правления
  • Наличие независимого председателя Совета Директоров
  • Наличие и анализ политики в области корпоративного управления
  • Проведение аудита конфликта интересов «принципал-агент»
  • Соблюдение равенства полов
  • Оценка эффективности работы Правления
  • Наличие мер по защите от недружественного поглощения
  • Анализ вознаграждениятоп-менеджмента
  • Оценка корпоративного управления по информации от стейкхолдеров и из СМИ

 

Развитость системы риск-менеджмента и антикризисного менеджмента

  • Оценка эффективности управления рисками
  • Наличие мер по оптимизации рисков
  • Наличие обзора существующих рисков
  • Наличие карты рисков
  • Наличие и анализ стратегии по управлению рисками
  • Анализ действий менеджмента по разрешению рисковых и кризисных ситуаций по информации от стейкхолдеров и из СМИ

 

Соблюдение кодекса деловой этики/противодействие коррупции

  • Анализ приоритетности соблюдения кодекса деловой этики
  • Наличие системы и процедур по соблюдения кодекса деловой этики
  • Анализ сообщений о нарушении кодекса деловой этики
  • Наличие и анализ политики по противодействию коррупции
  • Оценка бизнес сотрудничества в свете соблюдения кодекса деловой этики и противодействия коррупции
  • Анализ действий менеджмента по соблюдению кодекса деловой этики и противодействию коррупции по информации от стейкхолдеров и из СМИ

 

Отраслевой критерий *

  • Анализ качества управлением брендом, управления взаимоотношениями с клиентами, управления инновациями, управления запасами энергоресурсов, достижения паритета в стоимости энергии от альтернативных и традиционных источников энергии и др.
  • Оценка по отраслевому критерию на основании информации, полученной от стейкхолдеров и из СМИ

Воздействие на окружающую среду

Качество экологической отчетности и отчетности в области устойчивого развития

  • Анализ полноты раскрытия информации
  • Количественный и качественный анализ информации, представленной в отчетах
  • Наличие процедуры заверения отчетов

 

Отраслевой критерий *

  • Анализ системы управления воздействием на окружающую среду, наличие и анализ климатической стратегии, анализ мер по сохранению биоразнообразия, анализ управления качеством продукции, анализ мер по обеспечению экоэффективности и др.
  • Оценка по отраслевому критерию  на основании информации, полученной от стейкхолдеров и из СМИ

Социальное воздействие

Развитие человеческого капитала(ЧК)

  • Анализ управления развитием и повышением квалификации ЧК
  • Наличие показателей деятельности ЧК
  • Анализ качества обучения ЧК, в т.ч. индивидуального

 

Привлечение и сохранение талантливых сотрудников

  • Уровень покрытия персонала системой оценки по результатам деятельности
  • Доля персонала, вовлечённого в программы поощрения по результатам, по категориям работников
  • Анализ системы бонусов в зависимости от личных достижений сотрудника и от результатов деятельности всей компании
  • Наличие корпоративных индикаторов по программам поощрения сотрудников по результатам
  • Типы индивидуальной оценки деятельности сотрудника
  • Информирование руководства об индивидуальных достижениях сотрудников
  • Типы выплат по результатам деятельности  сотрудников
  • Уровень удовлетворённости сотрудников компании своей деятельностью в компании
  • Оценка деятельности по привлечению и сохранению талантливых сотрудников на основании информации, полученной от стейкхолдеров и из СМИ

 

Трудовые отношения

  • Анализ практики разрешения конфликтных ситуаций
  • Наличие ключевых показателей эффективности
  • Оценка трудовых отношений в компании на основании информации, полученной от стейкхолдеров и из СМИ

 

Корпоративная социальная ответственность и филантропия

  • Наличие и анализ стратегии в области КСО
  • Объём инвестиций в КСО
  • Оценка эффективности вложений в области КСО
  • Анализ филантропической деятельности

 

Социальная отчетность

  • Оценка полноты раскрытия информации
  • Количественный и качественный анализ информации, представленной в отчетах
  • Наличие и анализ процедуры заверения отчетов

 

Отраслевой критерий *

  • Анализ уровня социальной интеграции, уровня здоровья и безопасности сотрудников,  соблюдения здорового образа жизни среди сотрудников, соблюдение биоэтики, наличие стандартов закупок и др.
  • Оценка по отраслевому критерию  на основании информации, полученной от стейкхолдеров и из СМИ


* – специфичен для каждой отрасли, в которой происходит оценка результатов деятельности компании в области устойчивого развития.

Компании, получившие наивысшие оценки, включаются в расчет индекса DJSI. По состоянию на 30 ноября 2010 года в индекс DJSI World входит 318 компаний, наибольший вес из которых имеют:

  • Nestle S.A. – вес в индексе 2,26%,
  • International Business Machines Corp. (IBM) – 2,24%,
  • HSBC Holdings PLC (UK Reg) – 2,23%,
  • Johnson&Johnson – 2,14%,
  • General Electric Co. – 2.12%,
  • BHP Billiton Ltd. – 1,73%,
  • Coca-Cola Co. – 1,69%,
  • Vodafone Group PLC – 1,66%,
  • Novartis AG – 1,64%,
  • Intel Corp. – 1,47%.

Следует отметить, что после включения в индекс, эксперты осуществляют постоянный мониторинг текущей деятельности компании на предмет соответствия вышеперечисленным критериям. В случае серьёзного нарушения хотя бы одного из них компания может быть исключена из индекса, как это случилось с BP после взрыва буровой платформы в Мексиканском заливе в апреле 2010 года: в сложившейся ситуации компания не смогла продемонстрировать должный уровень антикризисного менеджмента.

Данное событие напомнило менеджменту компаний всего мира, что деятельность по обеспечению устойчивого развития – это не изящная «ширма» из красивых отчетов, с помощью которой можно оправдать любые последствия своих ошибок, а последовательная работа по развитию системы управления компании, нацеленное на достижение конкретных результатов.

Заключение: значение развития корпоративных систем управления в области устойчивого развития
Рост внимания к глобальным экологическим и гуманитарным проблемам со стороны общества ведет к тому, что деятельность компаний в области устойчивого развития будет находиться под всё более пристальным вниманием, а критерии оценки результативности в этой сфере будут постоянно ужесточаться. В этой связи создание системы управления деятельностью в области устойчивого развития является абсолютным приоритетом для компаний, стремящихся обеспечить свою стабильность и инвестиционную привлекательность в будущем.

Анализ методологии, которой пользуются эксперты DJSI (критерии в таблице), дает представление о задачах, на решение которыхв первую очередь необходимо обратить внимание компаниям, стремящимся повысить свою результативности в области устойчивого развития. В том числе необходимо создать внутри компании ряд управленческих подсистем:

  • систему оценки эффективности работы топ-менеджмента
  • систему публичной отчетности,
  • систему управления рисками,
  • систему соблюдения принципов деловой этики,
  • систему управления взаимоотношениями с заинтересованными сторонами (стейкхолдерами),
  • систему управления корпоративной социальной ответственностью,
  • систему мотивации и управления персоналом
  • и др.

В результате совместного функционирования подобных подсистем формируется комплексная система управления деятельностью компании в области устойчивого развития, благодаря которой компания получает эффективный инструмент повышения своей корпоративной устойчивости, снижения рисков и повышения инвестиционной привлекательности.

Примечания:
(1) – с материалами подобных исследований можно ознакомиться на сайте: http://www.sristudies.org/Key+Studies
(2) – результаты обоих исследований приведены в публикации “Preparing For the “Green Wave” консалтинговой компании Investnet, с. 2,6.
(3) – Social Investment Forum’s 2007 Report on Socially Responsible Investing Trends in the United States.
(4) – Social Investment Forum’s 2010 Report on Socially Responsible Investing Trends in the United States.
(5) – http://www.socialinvest.org/resources/sriguide/srifacts.cfm
(6) – Методология приводится в соответствии с Dow Jones Sustainability World Index Guide Book, Version 11.4, November 2010.


2009 (с) IR magazine Russia & CIS, info@ir-russia.ru