|
Как провести американское роудшоу с максимальной пользой
При планировании роудшоу в США внимание к деталям так же важно, как и общее стратегическое видение. Диана Фолкс и Джейн Хендерсон из Citi дают ряд практических рекомендаций на эту тему (статья была написана для бюллетеня Informed британской ассоциации IR Society).
Джейн Хендерсон,
вице-президент, EMEA Corporate Access, Citi
Диана Фолкс,
директор, EMEA IR Advisory, Depositary Receipt Services, Citi.
|
Джейн Хендерсон,
Citi
|
США являются одним из наиболее важных регионов для любой компании, желающей укрепить свою IR-программу. Считается, что около половины мировых фондов, инвестирующих в акции, управляются именно из США, в абсолютном выражении это составляет более 16 трлн долларов, и 10-15% этой суммы могут быть вложены в иностранные инструменты.
Однако, каким образом лучше подступиться к данному региону и как максимизировать отдачу от довольно продолжительной и недешевой поездки? В какие города ехать? Как добраться до хедж-фондов? Как работать с компаниями, расквартированными в нескольких штатах? Что привлечет АДР-инвесторов, а также региональных и розничных акционеров? В этой статье рассматриваются эти вопросы и приводятся практические советы и рекомендации, которые должны помочь IR-специалисту успешно миновать подводные камни, а также минимизировать сопутствующий поездке стресс.
Нью-Йорк и Бостон
|
Диана Фолкс,
Citi
|
Нью-Йорк относится к первоочередным городам, что вполне объяснимо, учитывая порядка 5 трлн долларов активов, которые управляются местными менеджерами (около трети всех активов США). Эта же причина объясняет и необходимость приезжать в Нью-Йорк как минимум пару раз в год, если не чаще. Стандартная программа предполагает двухдневное пребывание в городе, включая групповой завтрак или обед. Нью-Йорк и Коннектикут – место сосредоточения хедж-фондов: согласно Hedge Funds Review здесь работает 118 фирм, распоряжающихся более 1 млрд долларов каждая (в Лондоне всего 55 подобных фирм). За последние пять лет отношение к общению с хедж-фондами кардинально изменилось – большинство компаний готовы встречаться с ними как в формате «один-на-один», так и в формате коллективных встреч, где кроме представителей хедж-фондов, будут представители долгосрочных инвесторов. Серьезные хедж-фонды доказали, что они пришли надолго – игнорировать это явление было бы неправильно.
|
Советы:
• Чтобы встречаться и поддерживать контакты с большим количеством управляющих компаний, вам придется приезжать в Нью-Йорк регулярно.
• Групповые встречи в Нью-Йорке могут быть довольно многочисленны – убедитесь, что вы познакомились со всеми (представьтесь и обменяйтесь визитными карточками).
• Постарайтесь избегать праздников(национальные, штата, религиозные и школьные), а также проконсультируйтесь со своим брокером относительно других неудобных дат (популярные «отпускные» недели, например, на День благодарения).
|
Более того, некоторые IR-специалисты утверждают, что самые интересные и продуктивные для дальнейшей работы встречи проходили именно с хедж-фондами из Нью-Йорка. Например, финансовый директор одной из больших европейских компаний прямо заявляет, что для начала он едет встречаться с неким нью-йоркским хедж-фондом – в ходе обстоятельной дискуссии ему будут заданы все вопросы, которые только могут встретиться в дальнейшем в этой поездке.
Следующий по популярности регион в США - Бостон (3,5 трлн долларов под управлением). Управляющих компаний тут меньше, поэтому однодневного роудшоу будет вполне достаточно, чтобы встретиться с ключевыми игроками, такими как Wellington и Fidelity. В одном часе езды от Бостона располагаются Pyramis Global Advisers (подразделение Fidelity), которые часто присоединяются к встречам, проходящим в офисе Fidelity.
Многие местные фонды имеют жесткие ограничения по минимальной капитализации компаний, в акции которых они вкладываются. Поэтому компаниям с небольшой капитализацией требуется провести предварительный отбор фондов, дабы избежать бесполезных встреч. Кроме того, в Бостоне многие фонды придерживаются политики непредставления обратной связи, поэтому IR-специалист должен действовать активно и в конце каждой встречи прямо спросить управляющих, что они думают о его компании.
Фонды, с офисами в нескольких штатах
|
Советы:
• У крупных институциональных инвесторов, таких как бостонские фонды, расписание встреч может быть очень плотным – иногда более пяти эмитентов в день. Постарайтесь напоминать им о вашей встрече почаще, дабы точно остаться в их ежедневниках (и не меняйте единожды назначенное время). Ведь в итоге, если они заинтересуются и будут свободны, на вашей встрече может присутствовать до десяти управляющих!
• Для полетов между Бостоном и Нью-Йорком можно использовать Delta Shuttle – это быстро (полет занимает около 80 минут), просто (рейсы каждый час), а также время, необходимое на регистрацию, меньше, чему у других авиакомпаний.
• Поощряйте инвесторов давать обратную связь.
|
Несколько больших американских компаний не имеют единого офиса – аналитики и/или фонд-менеджеры сидят в разных городах, что требует нескольких отдельных встреч. Например, Capital Group – желательно пообщаться со всеми тремя подразделениями группы (Capital International, он же Capital Guardian Trust, Capital World Investors и Capital Research Global Investors), также
важно посетить офисы как на Восточном, так и на Западном побережье. В некоторых случаях корпоративная структура распределена между странами: Blackrock присутствует в 21 стране, включая офисы в Нью-Йорке, Лондоне, Эдинбурге и Филадельфии; Wellington – в 7 странах, включая офисы в Бостоне, Филадельфии, Лондоне и Сингапуре. Необходимость повторять встречу с представителями одной и той же управляющей компании может показаться избыточной, тем не менее это стоит сделать, так как разные менеджеры управляют различными фондами.
Точно также, имеет смысл встретится с фонд-менеджером в США, даже если вы только что общались с отраслевым аналитиком этой компании в Европе – зачастую именно фонд-менеджер принимает окончательное решение относительно инвестиций. IR-специалисту стоит следить за карьерными передвижениями менеджеров и быть в курсе относительно нестандартных ситуаций (например, в компании Tradewinds, расквартированной в Лос-Анджелесе, телекомом занимается нью-йоркский офис).
Учитывая частые перемещения персонала управляющих компаний, и общее количество нужных людей, становится понятно значение местных брокеров, с которыми стоит поддерживать плотный диалог, ибо они знают локальный рынок. Кроме того, консультант, присутствующий на данном рынке каждый день, может предоставить ценную информацию относительно текущих вложений фондов и их заинтересованности в иностранных бумагах.
Двигаемся дальше
Куда, кроме Нью-Йорка и Бостона, стоит еще съездить в поисках инвесторов? В определенной степени это зависит от отрасли, капитализации компании, а также типа инвесторов, на который ориентируется компания: нацеленных стоимость, рост или доход (value, growth or income). Далее представлен список нескольких важных регионов, которые, возможно, имеет смысл посещать ежегодно.
Окончательное решение относительно частоты поездок в эти регионы, а также вопрос о привлечении старшего менеджмента – дело самой компании; и зависит как от доступного времени руководства, так и от потенциальной возможности привлечь инвестиции по результатам поездки. Дополнительную пользу могут принести предварительные встречи, которые IR-специалист может проводить самостоятельно.
Среднеатлантический регион: добавив всего день к вашему роудшоу в Нью-Йорке, можно посетить Нью-Джерси, Филадельфию, Уилмингтон, Балтимор или Вашингтон, что позволит встретиться с крупными долгосрочными инвесторами (например: Blackrock, DuPont, Пенсионный фонд штата Нью-Джерси (State of New Jersey Pension Fund) и T.Rowe Price). Активы под управлением тут составляют 1 трлд долларов. Как правило, чтобы побывать у основных инвесторов, требуются поездки на машине и поезде,
Чикаго и окрестности: поездка в Чикаго, Де Моин и Канзас (активы под управлением также около 1 трлд долларов) легко стыкуется с Нью-Йорком и Бостоном, либо выполняется перед визитом на Западное побережье. Помощь брокера, чей сейлз-менеджер по европейским акциям базируется в Чикаго, позволит встретится с целым рядом местных управляющих, а также поможет лучше понять процесс принятия инвестиционного решения.
Денвер: активы под управлением – 250 млрд. Организациями, важными для европейских компаний, пожалуй, будут Janus, Marsico и Cambiar. Однако, дополнительный поиск инвесторов может принести дополнительные встречи – недавно Citi работал с одной английской технологической компанией над программой её денверского роудшоу, в результате расписание было «забито» полностью: шесть встреч за день.
Техас: активы под управлением составляют порядка 500 млрд долларов и распределены между Далласом, Остином и Хьюстоном. Два города могут уместиться в однодневную поездку.
|
Советы:
• В дополнение к роудшоу или конференции с руководством, IR-специалист может спланировать самостоятельные встречи в отдаленных регионах.
• Используйте симпозиумы и конференции, чтобы встретится с далеко расположенными инвесторами.
• Работайте с консультантом, который обладает долгосрочными отношениями в регионе.
• Начинать поездку с Востока и далее лететь на Запад более рационально (с точки зрения часовых поясов).
|
Санта-Фе: редкие рейсы и целый час езды от Альбукерке могут отпугнуть некоторые компании от встречи с Thornburg, однако те, кто это сделает, получат возможность пообщаться с менеджерами, которые распоряжаются 46 млрд. долларов.
Западное побережье: Сан-Франциско, Сан-Диего и Лос-Анджелес вместе представляют довольно значительный пул капитала – 3,5 трлн долларов. Обычная программа предполагает день в Сан-Франциско, полдня в Сан-Диего и полдня в Лос-Анджелесе. Многие фонды Западного побережья демонстрируют сильное пристрастие к инвестициям в недооцененные бумаги (value stocks; примечание редакции: акции, цены которых по каким-то причинам временно занижены и не отражают справедливую стоимость компании).
Существует довольно рациональный способ встретиться с инвесторами, расположенными в различных городах Среднего Запада и Западного побережья, – собрать несколько компаний на встречу с региональными инвесторами в каком-нибудь удобном месте (например, в отеле в Сан-Франциско). Руководству компаний не придется долго разъезжать по региону, а инвесторы смогут встретиться сразу с несколькими компаниями.
Используем растущий источник капитала
Дополнительные возможности привлечь американских инвесторов – как из основных, так и второстепенных финансовых центров, – это выпуск Американских депозитарных расписок (АДР). АДР – это расписка, представляющее право собственности на базовые акции, которые находятся в банке-кастоди в стране происхождения эмитента, однако сделки по АДР заключаются и рассчитываются на рынке США в американских долларах. Инвесторы используют АДР для международной диверсификации своих вложений, при этом АДР юридически является американской ценной бумагой, которую можно держать в местном, американском кастодиане.
Около 22% американских вложений в иностранные акции сделаны именно в форме АДР. Этот инструмент привлекателен для всех типов инвесторов: от розничных инвесторов до больших фондов (например, 6% портфеля Fidelity инвестировано в АДР, что делает Fidelity крупнейшим «пользователем» данного инструмента). Компании среднего размера, такие как Fisher, Marsico, Tradewinds и Brandes, а также пенсионные фонды (уставы которых требуют вкладываться в американские ценные бумаги) ценят возможность хранить свои иностранные инвестиции в виде АДР на кастоди-счетах вместе с американскими акциями Microsoft или GE. А у целого ряда управляющих компаний – например, Templeton или Van Kampen, – существуют специализированные фонды, состоящие только из АДР.
|
Советы:
• Включите работу с инвесторами в АДР в общий IR-план.
• Встречи в формате «только IR-специалист» вполне допустимы, когда идет речь о первых встречах с небольшими региональными фондами.
• На вебсайте компании должна содержаться справочная информация, как о самой компании, так и о макроэкономической ситуации в стране, – это будет очень полезно для небольших иностранных фондов.
|
Выпуск АДР расширяет количество потенциальных инвесторов как для роудшоу, так и в целом. Некоторые IR-специалисты могут быть даже испуганы открывающимися горизонтами по привлечению капитала, однако существуют эффективные методы включения этой работы в общий IR-план. Например, вы можете проводить предварительные встречи в формате «только IR-специалист» как в крупнейших городах, так и в региональных центрах (также не забудьте пригласить менеджеров, работающих с АДР, на встречи в крупных управляющих компаний).
Розничные инвесторы, как и институциональные, приобретают АДР как способ международной диверсификации своих вложений, позволяющий получать дивиденды в американских долларах и не думать об уплате иностранных налогов. Как правило, розничные инвесторы держат АДР через своих брокеров, соответственно, самый простой способ достичь эту аудиторию – работать с компаниями, имеющими большой брокерских бизнес (Morgan Stanley Smith Barney или Bank of America Merrill Lynch). Зачастую компании-производители, обладающие известными потребительскими брендами, делают основную ставку в своей коммуникационной стратегии именно на индивидуальных инвесторов. Хорошим подспорьем тут может оказаться участие в конференциях, привлекающих розничных инвесторов, например в World Money Show, которое проходит во Флориде каждый февраль (мероприятие собирает порядка 8000 гостей).
Заключение
США остаются самым крупным источником инвестиционного капитала в мире, поэтому игнорировать данный рынок было бы неправильно. Однако для работы на нем требуется тщательное планирование, позволяющее получить максимум от этого рынка. И вряд ли можно ожидать существенных результатов по итогам лишь одного визита – вы должны показать, что заинтересованы в долгосрочном сотрудничестве с местной аудиторией. Помощь консультанта, обладающего хорошим знанием американского рынка, позволит вам действовать рационально и эффективно.
Первоначально статья была написана для бюллетеня Informed британской ассоциации IR Society.
Материал можно обсудить на
форуме.
Также читайте:
IPO компаний с развивающихся рынков: мнение фонд-менеджеров
Осеннее деловое «окно» должно принести нам целый ряд новых размещений. Исследование, которое провел BNY Mellon среди управляющих инвестиционными фондами, подсказывает, на что стоит обратить внимание при подготовке к IPO. «Руководство компании – на передний план», «качественный IR веб-сайт» и «готовность объяснять оценку компании» – такие рекомендации дают эмитентам стран БРИК.
«От тактики к стратегии» – о современном состоянии IR в России
В мае 2010 года к Консультативной группе по отношениям с инвесторами АДР/ГДР-команды J.P. Morgan присоединился Питер Рассел (Peter Russell), эксперт по investor relations. Редакция журнала IR magazine Russia & CIS попросила Питера Рассела рассказать о своих впечатлениях после первых месяцев активного общения с российскими компаниями.
Начинаем работать в investor relations
Пошаговая инструкция от Дэвида Ятиса (David Yates), – что делать, если вновь назначенный генеральный директор именно в вас разглядел следующего главу IR-службы. Дэвид Ятис работает в британской компании FinanceTalking, специализирующейся на финансовых тренингах для подразделений корпоративных коммуникаций и по связям с инвесторами.
|
