Ru | En

IR-специалисту приходится владеть сразу четырьмя профессиями: журналиста, аналитика, стратега и брокера

Так высказался один из выступающих на восьмой конференции «Передовой опыт IR», прошедшей в Москве. Более 90 российских и зарубежных специалистов собрались на ежегодную встречу, где обсудили текущую геополитическую ситуацию, влияние санкций на российский бизнес, а также обменялись новыми знаниями и визитными карточками.

Макроэкономика

Модератор первой сессии Сергей Суверов, УК «Русский стандарт», задал тон дискуссии, процитировав Ротшильда, который рекомендовал инвестировать именно тогда, когда политическая обстановка ухудшается.

Борис Копейкин из Standard & Poor’s Ratings Services добавил, что в связи с девальвацией рубля и сложностями в привлечении финансирования на западных рынках, возрастает риск стагнации российской экономики, но, скорее всего, в следующем году все же следует ожидать роста ВВП, хотя и меньшего, чем в 2014 году. Он также отметил, что ожидается замедление роста доходов населения и увеличение инфляции.

Ярослав Лисоволик, Deutsche Bank, перечислил ряд позитивных моментов: соблюдение бюджетного правила, курс Центрального банка на инфляционный таргетинг, бюджетный и торговый профицит России, а также наличие резервных фондов в размере 180 млрд долларов. По мнению Лисоволика, ключевой задачей для правительства должны стать вызывающие доверие долгосрочные ориентиры в экономической и монетарной политике. Эксперт отметил, что курс на импортозамещение вряд ли даст дивиденды для макроэкономического роста. Среди основных рисков он назвал снижение цены нефти, рост курса доллара и отток капитала.

«В настоящий момент в мире наблюдается бум сделок по слиянию и поглощению, особенно в фармацевтической и медиа отраслях, — считает Моргана Вильямса (Morgan Williams), Bloomberg, — Однако, этого пока не заметно в России». По мнению спикера, данная тенденция, скорее всего, захватит российские компании в будущем. Также Морган Вильямс отметил, что объемы торгов российскими акциями существенно сжались из-за геополитических условий и панических настроений инвесторов. Отмечается изменение соотношения объемов торгов ADR на российские акции в Лондоне — в пользу локального рынка (Московская биржа).

О развитии сервисов для эмитентов на Московской бирже рассказала Анна Василенко. Это и церемония начала торгов с символическим ударом в биржевой колокол, и проведение дней инвестора, и предоставление биржевых отчетов по структуре торгов инструментами, а также помощь в подготовке IPO/SPO. Представитель биржи отметила, что 37% объема торгов акциями приходится на ритейловых инвесторов, и порекомендовала компаниям уделять больше внимания этой категории акционеров, встречаться с ними на регулярной основе, а не только на годовых собраниях.

Выступление коллеги подхватил директор по связям с инвесторами биржи, Сергей Клинков, продемонстрировавший возможности анализа реакции рынка на новости эмитента на базе биржевой информации. Представляя биржу одновременно с двух сторон — как торговую площадку и как эмитента, Сергей Клинков подчеркнул, что новый формат отчета для эмитента содержит цифры, характеризующие эффективность работы IR-службы. Он также остановился на критериях выбора банка — организатора роуд-шоу.

IR-стратегия в новой геополитической среде

В начале второй сессии Оксана Ионова, Citigate Dewe Rogerson, презентовала ежегодное исследование отрасли по связям с инвесторами, в котором приняли участие 190 IRO из 18 стран Западной и Восточной Европы, включая Россию. Согласно исследованию треть респондентов стремятся вносить изменения в раскрытие информации, используя новейшие технологии предоставления финансовых данных, облегчающих анализ компаний. Большое внимание также уделяется раскрытию нефинансовой отчетности, так как существует запрос общества на более ответственное поведение бизнеса. Многие компании планируют организовывать роуд-шоу в новых финансовых центрах, например в Азии, — данный тренд характерен не только для России. Что касается оценки эффективности IR, по-прежнему наиболее используемым инструментом являются опросы инвесторов.

Андре Маркес (Andre Silverio Marques), EQS Group, на примере крупнейшего европейского химического концерна BASF, показал важность управления ожиданиями инвесторов в кризисные времена. BASF использует инструмент консенсус-прогноза уже более 10 лет — и это помогло компании снизить волатильность цены акций, что видно из графика сравнения динамики акций BASF и немецкого индекса DAX.

В 2008 году BASF решил усилить раскрытие информации и начал использовать новые инструменты, а также увеличил количество роуд-шоу. Компания стала раскрывать более детальную информацию по отдельным видам бизнеса, так как деятельность концерна сильно диверсифицирована, а в текущий момент — раскрывать влияние обострившейся политической ситуации на бизнес компании.



Что волнует IRO и что волнует инвестора?

Говоря о возможных вопросах со стороны инвесторов, Борис Красноженов, «Русал», заметил, что не стоит преувеличивать и бояться вопросов по поводу санкций — нужно иметь консолидированную позицию в компании о рисках, являющихся следствием санкций. Важно показать, что бизнес понимает риски, но продолжает устойчиво развиваться и в текущих условиях.

Наталья Белявская из «Дикси Групп» считает, что несмотря на запрет на импорт продовольственных товаров, для трех крупнейших игроков продовольственного ритейла ситуация благоприятная, так как кризис — отличная возможность роста за счет ухода с рынка мелких компаний. Белявская отмечает, что с сентября существенно увеличилось количество встреч с инвесторами, при этом 70% встреч начинаются с обсуждения политических вопросов, поэтому от IR-менеджера требуется умение плавно, но настойчиво перевести разговор на фундаментальные показатели компании, которые, кстати, у «Дикси Групп» существенно улучшились.

IR-директора обсудили снижение аналитического покрытия компаний и рассказали, что теперь им приходится брать на себя некоторые функции аналитиков, предоставлять аналитикам не только подробные финансовые и производственные данные, но зачастую и свою версию моделей. Борис Красноженов отметил, что есть дополнительные источники информации, например маркетинговые исследования рынка, которые также можно предоставлять аналитикам и инвесторам.

Представитель sellside Алексей Большаков из «Ситигрупп Глобал Маркетс» порекомендовал компаниям больше общаться с сейлз-специалистами, так как именно они продают акции компаний. «Позаботьтесь о том, чтобы у каждого сейлза было три-четыре предложения, которые характеризуют компанию. Попросите включить вас в список сейлз-рассылки, и вы удивитесь, насколько данные новости отличаются от того, что пишут аналитики», — предложил Большаков. Новости sellside зачастую похожи на горячие новости журналистов о самом негативном, и если IRO знаком с сейлзами, у него есть шанс если не отговорить от публикации, то хотя бы быть готовым ее комментировать. Большаков считает, что специалистам по связям с инвесторами приходится овладевать сразу четырьмя профессиями: журналиста, аналитика, стратега и брокера.

Практические аспекты investor relations

Третью сессию конференции открыл Владимир Залужский, «Северсталь», рассказавший о принципах формирования IR-бюджета в своей компании. Первый момент, от которого зависит бюджет, — наличие производственных активов, удаленных от Москвы, куда нужно организовывать поездки инвесторов. Второй момент — размер компании, наличие листинга, география инвесторов, присутствие компании в индексах. Залужский отметил, что примерно 30% бюджета идет на поддержание листинга и раскрытие информации, 23% на организацию capital market day и визиты на производство, 25% — на годовой отчет и поддержание IR-сайта и 17% на транспортные расходы. Оптимизация бюджета возможна за счет применения современных технологий: вебконференций, качественного IR-сайта, а также за счет снижения затрат на дизайн и печать годового отчета, разделения расходов с другими департаментами.


Андрей Кожевников, Zebra B2B Design Bureau, подхватил тему оптимизации издержек на веб-сайт и презентацию для инвесторов. По мнению Zebra B2B Design Bureau, у сайтов может быть короткий или длинный жизненный цикл, «длинный» предполагает проведение периодического аудита и доработки, прежде чем сайт потребует реконструкции, тогда как «короткий» довольно быстро нуждается в реконструкции.

Беда большинства инвесторских презентаций, считает Кожевников, — перенасыщенность информацией, которую тяжело считывать с экрана. Для особых случаев (например, investor day) он рекомендует делать две версии мультимедийной презентации: более детальную для встреч onе-on-one и с меньшим количеством информации для демонстрации на экране в большой аудитории.

Говоря о корпоративной отчетности, Кожевников подчеркнул, что это непрерывный процесс, не проектный. Если наладить процесс сбора информации для отчета круглогодично, то это серьезно сокращает бюджет на подготовку. Далее участники конференции обсудили, что можно отдать на исполнение подрядчикам, какой процент работы исполняется подрядчиками, как можно сократить издержки.

Анастасия Белянина, Сбербанк, поделилась опытом реализации проактивной программы взаимодействия с инвесторами, результатом которой явилось признание инвесторов в виде награды за лучший IR в банковской сфере. В Сбербанке придерживаются клиенто-ориентированного подхода к инвесторам, который развивался поэтапно, от простого к сложному: от one-on-one-встреч и конференц-звонков в предыдущие годы до investor day, strategy day, guidance по результатам, онлайн-трансляции собрания акционеров в Интернете и выступлений иностранных инвесторов на собрании акционеров в 2014 году. Например, при подготовке investor day, руководство компании устроило конкурс на самый «токсичный» вопрос от инвесторов и аналитиков, что вызвало дополнительный интерес аудитории.

Азиатские рынки

Александр Борейко, Finsbury, рассказал о сложностях, возникающих у российских компаний. Российские компании в Азии малоизвестны — кроме «Русала» и «Газпрома» практически не известен никто. Азиатские инвесторы инерционны, решения принимают медленно: от двух лет и больше. Для принятия решений нужны многочисленные встречи с топ-менеджментом. Россия сейчас больше заинтересована в развитии связей с Китаем, чем наоборот — во-первых, по причине геополитической ситуации, а во-вторых, из-за стремления нарастить свою долю в торговом обороте Китая. Сейчас доля России во внешнеторговом обороте Китая составляет лишь 2%, а доля Китая в российском торговом балансе — целых 10%. В качестве бизнес-кейсов Борейко привел недавний опыт коммуникационного сопровождения визита госкорпорации «Ростех» в Китай, когда шла речь о подписании электроэнергетического контракта на 10 млрд долларов и визита московского правительства в Пекин, когда обсуждались контракты на 200 млрд долларов по развитию Новой Москвы.

Василий Бровко, госкорпорация «Ростех», остановился на опыте присутствия «Ростеха» на китайском рынке, которому исполнилось уже несколько лет. Он подчеркнул, что отношения с Китаем выстраиваются десятилетиями и их невозможно быстро поменять, при этом отношения строятся на тонкой грани между политикой и бизнесом. В Китае компания с государственным участием пользуется большим доверием, чем частная, и это сказывается на коммуникациях. Такая особенность связана с тем, что исторически в Китае бизнес обслуживает государство, в отличие от англосаксонской традиции, где бизнес довлеет над политикой.

Марина Алексеенкова, Газпромбанк, поделилась опытом организации роуд-шоу на азиатских рынках, а также отметила ряд особенностей азиатских инвесторов. Лидирующая позиция по привлечению средств на азиатских рынках принадлежит Гонконгской, Австралийской и Токийской биржи.

В настоящее время привлечение капитала на Гонконгской бирже — наиболее перспективный вариант отношений российских компаний с азиатскими инвесторами. Гонконгская биржа — лидер по объему торгов, размещения идут с большой долей ритейловых инвесторов, что позволяет нарастить ликвидность. На бирже представлены компании различных секторов экономики, нет перекоса в сторону какого-нибудь одного сектора, в отличие от Московской биржи, где наибольший объем торгов приходится на нефтегазовый сектор. Кроме того, должен быть запущен проект по биржевому мосту «Гонконг—Шанхай», что упростит доступ китайских розничных инвесторов на биржу Гонконга, что также будет способствовать увеличению ликвидности.

Борис Красноженов рассказал об опыте «Русала» по работе с азиатскими инвесторами. Он отметил, что правила раскрытия информации на Гонконге не сильно отличаются от других бирж, но есть требования по переводу полугодовой и годовой отчетности на китайский язык, что требует наличия либо местного офиса, либо консультантов. В силу разницы во времени не очень удобно проводить конференц-звонки и онлайн-конференции.

«Русал» начинает работать с Сингапуром, с Тайванем и Куала-Лумпуром. База инвесторов делится на три большие группы: международные глобальные фонды, крупнейшие суверенные фонды и более мелкие местные инвесторы. Компанию покрывает ряд аналитиков глобальных банков, уровень знаний этих аналитиков довольно детальный, так они специализируются, например, не просто на металлургии, а именно на цветных металлах. Красноженов отметил, что недавно «Русал» стали покрывать несколько локальных брокеров, что говорит о повышении интереса к компании. При этом гонконгский листинг не отключает компанию от европейских или американских инвесторов — наоборот, в базе инвесторов «Русала» большинство за американцами и европейцами, а азиатские инвесторы находятся на четвертом месте. Существенным плюсом аналитических отчетов азиатских брокеров является концентрация на бизнесе компании, а не на политических рисках, поэтому гонконгский листинг помогает создать большую устойчивость курса акций по отношению к политическим рискам.

Следующий выступающий — Алистер Хетерингтон (Alastair Hetherington), проживает в Гонконге уже более девяти лет, возглавляя азиатский бизнес Finsbury. Хетеринг считает особенностью азиатского рынка наличие большой доли розничных инвесторов, так как игра на бирже популярна среди населения. Он находит азиатский рынок перспективным для российских компаний в случае, если у них есть бизнес-связи и интересы в Азии.

Например, «Газпром», недавно получивший листинг на Сингапурской бирже, хотел диверсифицировать лондонский листинг в силу геополитической обстановки. Андрей Баранов из «Газпрома» подчеркнул, что необходимо долго и кропотливо работать, чтобы зарекомендовать себя в Азии. До недавнего времени Россия не рассматривала азиатские страны в качестве основных бизнес-партнеров, поэтому у России нет соглашений об избежании двойного налогообложения с азиатскими странами, что затрудняет ведение бизнеса.

Закончилась конференция традиционным коктейлем, где можно было продолжить общение и обсудить услышанное.

Презентации доступны на странице материалов конференции.

Также читайте:

Опыт жизни и работы в Гонконге
Интервью с Маркусом Сульцером, CEO по Азиатско-Тихоокеанскому региону компании EQS Group. Многим нашим читателям Маркус хорошо знаком в качестве человека, запускавшего и возглавлявшего московский офис EQS. Мы решили, что будет интересно попросить Маркуса сравнить опыт организации офиса в Москве и в Гонконге, а также поделиться впечатлениями от работы в Азии.

Сезон подготовки годовых отчетов открыт
В конференц-зале Московской биржи состоялось осеннее мероприятие по изданию годовых отчетов — новый сезон можно считать открытым. Стратегия, бизнес-модель, инвестпривлекательность, риски, устойчивое развитие, корпоративное управление и красивый русский язык — вот перечень тем, которые затронули участники.

Шесть популярных мифов о поиске целевых инвесторов (targeting) 
Большинство IRO рассматривают поиск целевых инвесторов как одну из своих ключевых задач. Хотя некоторые из постулатов, на которых стандартно строятся программы таргетинга, могут нуждаться в проверке. Например, «если инвестор держит акции сопоставимых компаний, он купит и наши акции тоже» или «нужно держаться подальше от хедж-фондов». Насколько верны эти утверждения? Читайте статью Элизабет Джуд (Elizabeth Judd) «Investor targeting: six popular myths dispelled» на сайте международного журнала IR Magazine.