Ru | En

И снова про Юго-Восточную Азию

Своим опытом работы в регионе делятся Наталья Иванова, «Пасифик консалтинг» и Владимир Жуков, «Норникель». Хотя ни один из экспертов не обещает российским компаниям «азиатского чуда», оба призывают спокойно и методично работать с партнерами, учитывая местную специфику. Также смотрим на IPO сингапурской компании PACC Offshore Services Holdings Limited (POSH) в качестве иллюстрации к финансовой жизни региона.

Дмитрий Бобров


Фото: posh.com.sg

Владимир Жуков, директор департамента по работе с инвестиционным сообществом, «Норильский никель»: наши встречи с инвесторами в Гонконге и Сингапуре ничем принципиально не отличаются от встреч в США и Европе. У инвесторов в регионе ЮВА такие же инвестиционные критерии: если компания проходит — они инвестируют, если не проходит — значит, не инвестируют.

Среди акционеров «Норильского никеля» азиатские инвесторы присутствуют давно, и с довольно крупными позициями, так что для нас недавнее роудшоу было рутинной поездкой. Новизна заключалась в персональном представлении нового руководства компании, которое первый раз встретилось с нашими азиатскими инвесторами лично, а не посредством конференц-связи.

Я считаю, что российским компаниям нужно ездить в Азию — это просто часть обычного процесса. Надо диверсифицировать свою акционерную базу и осваивать новые регионы. Например, мы недавно были в ЮАР — новый для нас регион в плане привлечения инвестиций, и вполне положительные впечатления.

Конечно, лучше заранее проводить макро-анализ с точки зрения системы накопления: насколько в регионе развита пенсионная и страховая индустрия. Считается, что в англо-саксонской модели эти индустрии, и в частности, пенсионная, развиты мощнее. В азиатских же странах пенсионная индустрия считается не столь сильной. Это подтверждает и наш собственный опыт — в Азии мы много общались именно со «страховыми деньгами», которые, в целом, более осторожны.

Касательно региональной специфики вопросов — она заметна. Азиатские инвесторы больше спрашивают про базовые параметры компании. Европейские и американские инвесторы давно наблюдают за «Норильским никелем», и их интересуют, скорее, нюансы. Для азиатских же аналитиков пока больше интереса представляет более общее описание как компании, так и отрасли. Для них это малознакомая отрасль, и они хотят разобраться. Не могу сказать, что было много вопросов об экономике России в целом — всё-таки в Азии уже сложилось представление о российской экономике. Естественно, нас спрашивали о текущих тенденциях, но вопросов макроэкономического свойства было немного.

IPO-кейс — PACC Offshore Services Holdings Limited:

Самым крупным IPO из последних размещений компаний на Сингапурской бирже (не трастов или фондов), стало размещение акций PACC Offshore Services Holdings Limited (POSH). Оно прошло в апреле 2014 года. Капитализация компании составила SGD2,1 млрд (USD1,7 млрд), в ходе размещения была зафиксирована трехкратная переподписка и привлечено SGD388 млн (USD310 млрд).

POSH — международный оператор морских обслуживающих кораблей и входит в пятерку крупнейших операторов мира по числу собственных судов. Компания предлагает различные услуги по транспортировке и установке морских буровых платформ для газо- и нефтедобывающих предприятий в Азии, Африке и Латинской Америке.

Компания POSH является частью диверсифицированной Kuok Group, холдинговой структуры Роберта Куока (малазийский бизнесмен китайского происхождения, в рейтинге Forbes богатейших людей планеты за 2014 год активы Роберта Куока оцениваются в USD11,6 млрд, что делает его богатейшим человеком Малайзии и № 101 в общемировом списке. Самым богатым человеком в ЮВА считается Данин Чераванонт из Таиланда — USD12,9 млрд, № 89 в глобальном списке Forbes. Для справки: из российских участников списка рядом находятся Вагит Алекперов — на 84-м месте, Герман Хан на 109-м, и Алексей Мордашов — на 110-м).

Другие крупные размещения текущего года на SGX: ГДР на акции корейской компании Hanwha Chemical Corporation, а также сингапурские IREIT Global, Accordia Golf Trust, Frasers Hospitality Trust и Oue Commercial REIT. Можно упомянуть листинг ГДР «Газпрома», но это был именно листинг в формате «представления ценных бумаг», без привлечения дополнительного капитала.

Владимир Жуков: Мне представляется, что крупномасштабных инвестиций с этой стороны света российским компаниям ожидать не стоит. Конечно, надо работать и, как результат, привлекать больше азиатских денег, но эти средства не будут панацеей, если американские и европейские инвесторы начнут массово выходить из российских акций. В Азии наряду с местными есть и западные деньги, а также западные управляющие. Азиатские филиалы глобальных компаний будут действовать в соответствии с ограничениями, накладываемыми американскими и европейскими штаб-квартирами. Безусловно, есть и сугубо азиатские деньги, управляемые азиатскими же компаниями. Однако возникает вопрос — сколько именно таких денег, и насколько им интересны неазиатские компании. Всё-таки, Азия — это «вещь в себе».

Относительно долгового финансирования — могу сказать, что мы встречались с инвесторами в облигации, представляли им свою компанию. Проявленный инвесторами интерес дает основания внимательнее присмотреться к азиатскому рынку и в части заемного капитала.

Наталья Иванова, генеральный директор компании «Пасифик консалтинг» добавляет: с одной стороны, в Азии база инвесторов меньше, чем в объединенном пуле «США, Великобритания и Континентальная Европа». Особенно это касается консервативных бумаг типа облигаций. При этом никто не планирует быстро повышать аллокацию на Россию, поэтому вряд ли Азия заменит нам прежние рынки. В тоже время, там много инвесторов из Китая, которые ищут приложение капитала в новые проекты, но, как правило, эти инвесторы пытаются купить довольно дешево.

По особенностям переговоров — зачастую местные партнёры не держатся за проекты; плюс существует культурная традиция не произносить слово «нет» — это считается невежливым, поэтому есть тенденция вежливо улыбаться и не говорить ничего конкретного. Вам нужно самим научиться распознавать между строк такое «нет», с опытом это приходит.

Если мы говорим конкретно про Сингапур — через Сингапур проходит до 50% всех инвестиций в Юго-Восточную Азию. Всё это благодаря высочайшему уровню корпоративного управления, благоприятному и гибкому налоговому режиму. Ничто не мешает использовать данную юрисдикцию и для осуществления операций с Россией, так как у нас уже давно подписано соглашение об избежании двойного налогообложения и обмене информации. Для инвесторов будет интересно узнать, что в Сингапуре нет налога на выплату дивидендов акционерам и фактически не уплачивается налог на прирост капитала.

Но в Сингапуре есть масса местных особенностей, незнание которых может повлечь затягивание сроков, юридические и налоговые риски и неоправданные расходы. Как уже упоминалось, местные провайдеры и консультанты имеют иную ментальность, чем на Кипре, в Лондоне или в других финансовых центрах, привычных для российского бизнеса. Как правило, они не сильно держатся за клиентов и мало что советуют, действуют весьма механически. Для консультаций надо долго искать профильных людей.

Также читайте:

Как работать с азиатскими инвесторами 
Международный IR magazine опросил 370 представителей инвестиционного сообщества Азии. В исследовании приняли участие 228 человек из региона Большой Китай, и 142 человека из Юго-Восточной Азии. По типам: 154 респондента представляли buyside, и 216 респондентов — sellside. Полные результаты доступны подписчикам международного IR magazine.

Поэзия или проспект эмиссии?
Продолжая серию по знакомству с мировыми биржевыми площадками, московский офис PwC провел семинар, посвященный Гонконгской фондовой бирже (HKEx). Перед аудиторией выступили спикеры, представляющие всех консультантов, участвующих в зарубежном размещении компании: представитель площадки, инвестбанкир, юрист и, естественно, хозяева мероприятия — как аудиторы и консультанты по налогообложению. Пожалуй, не хватало только консультанта по финансовому PR.

В бананово-лимонном... Гонконге
В продолжение темы, затронутой в материале «Безвизовые размещения», редакция IR magazine Russia & CIS опросила представителей российского делового сообщества — что они думают об инвестиционных возможностях Гонконга. Результаты можно охарактеризовать следующим образом: интересно, но непонятно.